1
00:00:05,060 --> 00:00:08,360
Bonjour à tous et bienvenue à
ce cours consacré à

2
00:00:08,559 --> 00:00:10,360
l'économie française face à la crise.

3
00:00:10,820 --> 00:00:14,540
Ici, nous abordons la crise
de la dette publique.

4
00:00:15,360 --> 00:00:18,560
La succession des crises a
engendré une importante

5
00:00:18,759 --> 00:00:21,120
augmentation des dépenses,
accroissant les déficits

6
00:00:21,320 --> 00:00:22,360
publics et la dette publique.

7
00:00:22,800 --> 00:00:25,400
La dette publique française
devient de plus en plus

8
00:00:25,599 --> 00:00:28,520
inquiétante et nous allons
nous demander si elle reste

9
00:00:28,720 --> 00:00:31,380
soutenable. Dans un premier temps,

10
00:00:31,580 --> 00:00:33,620
nous rappellerons les termes
importants à connaître

11
00:00:33,820 --> 00:00:37,000
concernant le concept de dette et,
dans un deuxième temps,

12
00:00:37,200 --> 00:00:41,020
nous poserons le problème de
la soutenabilité de la dette

13
00:00:41,220 --> 00:00:41,980
publique française.

14
00:00:42,740 --> 00:00:44,260
I. Définition.

15
00:00:44,460 --> 00:00:46,920
Nous allons d'abord donner
quelques notions générales

16
00:00:47,120 --> 00:00:51,720
sur la dette en 1, puis sur
la notion de soutenabilité de

17
00:00:51,920 --> 00:00:52,680
la dette en 2.

18
00:00:53,480 --> 00:00:57,240
Donc, 1, la dette publique :
notion générale.

19
00:00:58,320 --> 00:01:01,060
La dette publique correspond
à l'ensemble des engagements

20
00:01:01,260 --> 00:01:03,380
financiers pris sous forme
d'emprunt par les

21
00:01:03,580 --> 00:01:04,519
administrations publiques.

22
00:01:04,959 --> 00:01:08,280
Les administrations publiques
sont composées de l'État et des ODAC,

23
00:01:08,480 --> 00:01:10,900
organismes divers
d'administration centrale.

24
00:01:11,240 --> 00:01:13,440
On a également les
administrations publiques

25
00:01:13,640 --> 00:01:16,560
locales et on a aussi les
administrations de Sécurité sociale.

26
00:01:17,380 --> 00:01:20,240
Il ne faut donc pas confondre
la dette publique, la dette

27
00:01:20,440 --> 00:01:23,400
des administrations publiques
et la dette de l'État.

28
00:01:25,600 --> 00:01:29,380
La dette publique résulte de
tous les déficits publics

29
00:01:29,580 --> 00:01:31,840
passés accumulés des
administrations publiques qui

30
00:01:32,040 --> 00:01:33,600
ont été financés en s'endettant.

31
00:01:35,780 --> 00:01:40,660
Pour rappel, un déficit
public apparaît lorsque les

32
00:01:40,860 --> 00:01:43,500
recettes publiques sont
inférieures aux dépenses publiques.

33
00:01:43,700 --> 00:01:47,520
Il correspond au solde annuel
entre les recettes et les

34
00:01:47,720 --> 00:01:48,480
dépenses publiques.

35
00:01:48,840 --> 00:01:53,720
Le déficit budgétaire est un flux :
il est mesuré au cours d'une

36
00:01:53,920 --> 00:01:55,720
période donnée, qui est l'année.

37
00:01:56,000 --> 00:01:59,880
La dette est un stock :
elle est mesurée à un moment donné.

38
00:02:01,040 --> 00:02:04,460
Le ratio utilisé pour mesurer
la dette publique est ce

39
00:02:04,660 --> 00:02:06,180
qu'on appelle le poids de la dette.

40
00:02:06,800 --> 00:02:11,400
Cela permet de comparer la
dette d'un pays avec le PIB de ce pays.

41
00:02:12,480 --> 00:02:15,920
Le poids de la dette publique
s'établit donc comme le ratio

42
00:02:16,119 --> 00:02:18,780
entre dette publique sur PIB en valeur.

43
00:02:19,920 --> 00:02:23,920
Ce ratio est bien sûr contestable,
car il rapporte un stock,

44
00:02:24,119 --> 00:02:27,300
qui est la dette publique,
à un flux, qui est le PIB en valeur.

45
00:02:28,240 --> 00:02:31,220
Le poids de la dette publique
est le jeu de plusieurs facteurs.

46
00:02:31,540 --> 00:02:33,400
Tout d'abord, le déficit primaire.

47
00:02:33,780 --> 00:02:38,420
Le déficit primaire
correspond au solde négatif

48
00:02:38,619 --> 00:02:42,600
du budget des administrations
publiques. Dans ce déficit

49
00:02:42,799 --> 00:02:47,560
public primaire, on ne prend
pas en compte les intérêts de la dette.

50
00:02:48,100 --> 00:02:51,940
Toute augmentation du déficit
primaire entraîne bien sûr

51
00:02:52,140 --> 00:02:54,080
une augmentation du poids de la dette.

52
00:02:56,560 --> 00:02:59,020
Deuxième facteur : c'est le
taux d'intérêt apparent.

53
00:02:59,440 --> 00:03:04,080
Ce taux correspond au taux
moyen auquel la dette est rémunérée.

54
00:03:04,280 --> 00:03:07,630
Il dépend du taux des
nouveaux emprunts émis chaque année,

55
00:03:07,829 --> 00:03:11,830
mais aussi de tous les
anciens taux des anciens

56
00:03:12,030 --> 00:03:13,590
emprunts qui n'ont pas été soldés.

57
00:03:13,990 --> 00:03:17,090
Il se calcule alors comme le
rapport entre la charge

58
00:03:17,290 --> 00:03:19,510
d'intérêts des
administrations publiques de

59
00:03:19,709 --> 00:03:22,290
cette année, c'est-à-dire les
dépenses de l'État qui sont

60
00:03:22,489 --> 00:03:24,630
consacrées au paiement des
intérêts de la dette,

61
00:03:24,829 --> 00:03:28,190
sur le montant de la dette
publique de l'année précédente.

62
00:03:29,510 --> 00:03:32,690
Toute augmentation du taux
d'intérêt apparent engendre

63
00:03:32,890 --> 00:03:34,250
une augmentation du poids de la dette.

64
00:03:35,590 --> 00:03:38,150
Autre facteur : on a la
croissance du PIB.

65
00:03:38,610 --> 00:03:43,370
Plus le PIB est important,
plus le poids de la dette diminue.

66
00:03:44,270 --> 00:03:46,370
Et puis on a le taux d'inflation.

67
00:03:46,570 --> 00:03:51,330
Plus il est élevé, plus il
augmente le PIB en valeur et

68
00:03:51,530 --> 00:03:52,490
réduit le poids de la dette.

69
00:03:54,470 --> 00:03:58,810
Ici, on peut dire que de
l'inflation peut contribuer,

70
00:03:59,010 --> 00:04:02,270
en tout cas si l'on regarde
juste ce ratio, à réduire le

71
00:04:02,470 --> 00:04:03,230
poids de la dette.

72
00:04:04,550 --> 00:04:08,410
2, regardons ce que cela signifie,
le concept de soutenabilité.

73
00:04:08,610 --> 00:04:10,990
Donc, 2, la soutenabilité d'une dette.

74
00:04:12,050 --> 00:04:16,589
Une dette est soutenable,
cela signifie la chose suivante.

75
00:04:16,789 --> 00:04:20,370
Alors, il y a le FMI qui a
donné une définition en 2022.

76
00:04:21,170 --> 00:04:25,570
Une dette publique est jugée
soutenable si, compte tenu de

77
00:04:25,770 --> 00:04:29,510
la politique publique prévue
ou prévisible, l'État ne

78
00:04:29,710 --> 00:04:32,290
risque pas de se trouver
devant un problème

79
00:04:32,490 --> 00:04:37,250
d'insolvabilité ou qu'il doit
faire face à une obligation

80
00:04:37,450 --> 00:04:40,530
d'ajustement irréaliste de
ses finances publiques.

81
00:04:40,729 --> 00:04:44,210
Ces conditions n'impliquent
pas nécessairement un solde

82
00:04:44,409 --> 00:04:45,710
budgétaire à l'équilibre.

83
00:04:46,210 --> 00:04:49,090
En d'autres termes, une dette
est soutenable si l'État

84
00:04:49,289 --> 00:04:52,930
n'est pas obligé d'emprunter
indéfiniment pour rembourser

85
00:04:53,130 --> 00:04:53,890
ses dettes.

86
00:04:54,810 --> 00:04:57,330
Cependant, il n'y a pas de
seuil clairement défini.

87
00:04:57,550 --> 00:05:01,850
Le financement de cette dette
exclut seulement le recours

88
00:05:02,050 --> 00:05:02,850
d'un jeu à la Ponzi.

89
00:05:03,310 --> 00:05:07,190
C'est un jeu dans lequel un
État émettrait indéfiniment

90
00:05:07,390 --> 00:05:09,910
de nouveaux emprunts pour
payer ses dettes.

91
00:05:10,570 --> 00:05:13,790
Ce jeu tire son nom de
Charles Ponzi qui a monté une

92
00:05:13,990 --> 00:05:16,910
grande escroquerie à Boston
au début du siècle dernier,

93
00:05:17,110 --> 00:05:21,870
où il a mis en place un
système de vente pyramidale

94
00:05:22,070 --> 00:05:25,570
où les nouveaux entrants
paient les intérêts des

95
00:05:25,770 --> 00:05:27,470
premiers investisseurs.

96
00:05:30,390 --> 00:05:34,010
Et puis on pense aussi à
l'affaire Madoff dans les

97
00:05:34,210 --> 00:05:38,610
années 2010 qui a également
mis en place une structure de

98
00:05:38,810 --> 00:05:39,570
jeu à la Ponzi.

99
00:05:41,430 --> 00:05:45,110
Étudions à présent la dette
publique française.

100
00:05:45,310 --> 00:05:47,670
II. La dette publique

101
00:05:47,870 --> 00:05:49,460
française est-elle soutenable ?

102
00:05:49,659 --> 00:05:54,090
Après avoir atteint plus de
110 % du PIB en 2023,

103
00:05:54,670 --> 00:05:59,230
la dette publique française
s'élève à 113 % du PIB au

104
00:05:59,430 --> 00:06:02,990
troisième trimestre 2024,
soit un montant de près de 3

105
00:06:03,190 --> 00:06:04,890
303 milliards d'euros.

106
00:06:05,450 --> 00:06:07,910
Cette dette est
majoritairement celle de

107
00:06:08,110 --> 00:06:10,810
l'administration publique
centrale qui en détient 80 %.

108
00:06:11,010 --> 00:06:14,670
Les administrations publiques
locales en détiennent 9 % et

109
00:06:14,870 --> 00:06:17,430
les administrations de
Sécurité sociale environ 11 %.

110
00:06:17,630 --> 00:06:21,150
La question de la
soutenabilité de la dette

111
00:06:21,349 --> 00:06:23,530
publique française se pose de
plus en plus.

112
00:06:23,729 --> 00:06:27,710
Les éléments favorables à la

113
00:06:27,909 --> 00:06:30,310
soutenabilité, on va d'abord
les étudier en 1.

114
00:06:31,410 --> 00:06:32,730
Qu'est-ce que l'on peut dire ?

115
00:06:32,930 --> 00:06:36,150
On peut dire que bien que la
situation se dégrade,

116
00:06:36,370 --> 00:06:39,870
deux facteurs jouent encore
en faveur de la soutenabilité

117
00:06:40,070 --> 00:06:41,450
de la dette publique française.

118
00:06:42,150 --> 00:06:44,070
Et tout d'abord, on a le
contexte international.

119
00:06:44,690 --> 00:06:47,570
La France n'est pas la seule
à afficher un endettement

120
00:06:47,770 --> 00:06:48,530
aussi important.

121
00:06:49,050 --> 00:06:52,450
La crise de la Covid a été
mondiale et l'ensemble des

122
00:06:52,650 --> 00:06:53,810
pays ont accru leur endettement.

123
00:06:54,490 --> 00:06:57,370
Alors qu'elle était déjà
élevée en raison notamment de

124
00:06:57,570 --> 00:07:01,390
la crise de 2008, la dette
publique au niveau mondial a

125
00:07:01,590 --> 00:07:03,030
littéralement explosé en 2020.

126
00:07:03,690 --> 00:07:08,070
En 2024, elle atteint un
niveau record de 102 000

127
00:07:08,270 --> 00:07:13,030
milliards de dollars,
soit près de 93 % du PIB mondial.

128
00:07:13,610 --> 00:07:16,930
On estime qu'elle pourrait
même atteindre les 100 % du

129
00:07:17,130 --> 00:07:18,270
PIB mondial d'ici 2030.

130
00:07:19,110 --> 00:07:22,610
Des économies majeures comme
les États-Unis, la Chine,

131
00:07:22,810 --> 00:07:26,030
le Japon représentent une
part significative de cette

132
00:07:26,229 --> 00:07:30,989
dette avec respectivement 34 %,
16 % et 10 % de la dette.

133
00:07:32,370 --> 00:07:37,210
La France, qui en détient 3,5 %,
se classe cinquième parmi les

134
00:07:37,409 --> 00:07:42,169
pays les plus endettés du monde,
juste derrière le Royaume-Uni avec 3,6%

135
00:07:42,410 --> 00:07:43,850
de cette dette publique.

136
00:07:44,310 --> 00:07:48,430
Elle ne fait donc finalement
pas différemment que beaucoup

137
00:07:48,630 --> 00:07:50,350
d'autres puissances économiques.

138
00:07:51,330 --> 00:07:55,330
Par ailleurs, deuxième
élément pour se rassurer,

139
00:07:55,530 --> 00:07:58,530
la dette brute est surestimée.

140
00:07:58,729 --> 00:08:02,270
La dette publique est en
effet une dette brute qui ne

141
00:08:02,469 --> 00:08:06,190
déduit pas aux éléments de
passif les actifs financiers

142
00:08:06,390 --> 00:08:07,430
des administrations publiques.

143
00:08:07,630 --> 00:08:10,590
La dette publique nette est
donc beaucoup moins élevée,

144
00:08:10,789 --> 00:08:13,050
ce qui relativise finalement son poids.

145
00:08:14,990 --> 00:08:17,890
Toutefois, ces éléments
favorables ne suffisent plus

146
00:08:18,090 --> 00:08:22,190
à rassurer totalement et les
sources d'inquiétude s'intensifient.

147
00:08:23,030 --> 00:08:25,490
Regardons donc en 2 les
sources d'inquiétude.

148
00:08:26,510 --> 00:08:29,290
La première source d'inquiétude,
c'est la dynamique de

149
00:08:29,490 --> 00:08:30,250
croissance de la dette.

150
00:08:30,450 --> 00:08:33,630
Dans une perspective historique,
l'État français a toujours

151
00:08:33,830 --> 00:08:35,250
enregistré des déficits.

152
00:08:35,450 --> 00:08:40,070
Certes il y a eu des années
difficiles : 1975, 1983,

153
00:08:41,150 --> 00:08:43,830
1993, 2009, 2020.

154
00:08:45,790 --> 00:08:48,710
Même pendant les années les
meilleures, il n'y avait

155
00:08:48,910 --> 00:08:50,630
jamais eu de retour à l'équilibre.

156
00:08:50,830 --> 00:08:55,590
Depuis 1975, pas un seul
budget n'a été ni positif ni

157
00:08:55,790 --> 00:08:59,110
en équilibre et le poids de
la dette n'a donc cessé de

158
00:08:59,310 --> 00:09:00,630
s'accroître depuis 1975.

159
00:09:02,370 --> 00:09:06,210
Quelques repères historiques :
la dette représentait 16 % du

160
00:09:06,410 --> 00:09:09,790
PIB en 1975, 25 % en 1980,

161
00:09:10,590 --> 00:09:14,370
60 % en 2000, 82 % en 2010.

162
00:09:14,790 --> 00:09:17,930
La crise de 2008 a vraiment
contribué à une très forte

163
00:09:18,130 --> 00:09:22,890
augmentation de ce montant,
puisque la crise de Covid se

164
00:09:23,310 --> 00:09:27,010
rajoute alors à une situation
qui est déjà critique et on

165
00:09:27,210 --> 00:09:31,090
assiste alors en 2021 à un
poids de la dette qui atteint

166
00:09:31,290 --> 00:09:33,610
un niveau le plus élevé depuis 1949.

167
00:09:34,550 --> 00:09:37,730
On atteint les 115 % du PIB.

168
00:09:37,930 --> 00:09:41,730
Alors certes, ce niveau
redescend légèrement en 2023

169
00:09:41,930 --> 00:09:44,610
pour s'établir à 110 % du PIB.

170
00:09:44,830 --> 00:09:47,510
Il remonte de nouveau en 2024.

171
00:09:49,210 --> 00:09:51,990
Certes, les crises majeures
auxquelles la France a dû

172
00:09:52,190 --> 00:09:54,810
faire face expliquent la
hausse du poids de la dette.

173
00:09:55,230 --> 00:09:58,010
Cependant, plus récemment,
la baisse des ressources

174
00:09:58,210 --> 00:10:00,490
publiques liées à la baisse
de la fiscalité comme la

175
00:10:00,690 --> 00:10:04,010
suppression de la taxe d'habitation,
la baisse des impôts à la

176
00:10:04,210 --> 00:10:06,610
production ou celle de
l'impôt sur le revenu jouent

177
00:10:06,810 --> 00:10:07,570
également un rôle.

178
00:10:08,010 --> 00:10:11,450
Cela a contribué à creuser le
déficit public qui ne cesse

179
00:10:11,650 --> 00:10:15,970
d'augmenter et qui atteint les 6,2
du PIB en 2024, ce qui

180
00:10:16,170 --> 00:10:20,350
représente environ 162
milliards d'euros de déficit.

181
00:10:20,690 --> 00:10:25,130
Ce niveau se situe largement
au-dessus des 3 % fixés dans

182
00:10:25,330 --> 00:10:29,330
le pacte de stabilité et de
croissance. Ce niveau est

183
00:10:29,530 --> 00:10:32,070
d'autant plus inquiétant que
les mesures d'urgence prises

184
00:10:32,270 --> 00:10:34,550
pour répondre à la crise du
Covid et à la crise

185
00:10:34,750 --> 00:10:35,710
ukrainienne s'estompent.

186
00:10:36,810 --> 00:10:40,930
Face à la gravité de la situation,
l'Union européenne a lancé le

187
00:10:41,130 --> 00:10:45,190
26 juillet 2024 les
procédures pour déficit

188
00:10:45,390 --> 00:10:47,350
excessif à l'encontre de la France.

189
00:10:48,370 --> 00:10:51,510
Après avoir été suspendues
pendant près de quatre ans,

190
00:10:51,710 --> 00:10:53,450
les règles budgétaires de
l'Union européenne

191
00:10:53,650 --> 00:10:54,790
s'établissent de nouveau.

192
00:10:55,550 --> 00:10:58,450
Cette décision s'établit dans
le cadre du pacte de

193
00:10:58,650 --> 00:11:00,570
stabilité et de croissance
qui implique une surveillance

194
00:11:00,770 --> 00:11:03,030
renforcée de son budget.

195
00:11:05,770 --> 00:11:10,070
La deuxième source d'inquiétude,
c'est l'endettement excessif

196
00:11:10,270 --> 00:11:13,050
par rapport aux autres pays
de l'Union européenne et de

197
00:11:13,250 --> 00:11:14,010
la zone euro.

198
00:11:15,210 --> 00:11:17,290
Comparativement, le poids de
la dette publique française

199
00:11:17,490 --> 00:11:20,970
est bien plus élevé que la
moyenne des pays de l'Union

200
00:11:21,170 --> 00:11:22,730
européenne. Alors, on n'a pas

201
00:11:22,930 --> 00:11:24,270
les chiffres de 2024 toujours.

202
00:11:24,630 --> 00:11:29,590
Ce que je peux vous dire,
c'est qu'en 2023 la moyenne

203
00:11:30,330 --> 00:11:34,690
des pays de l'Union
européenne s'établissait à 84 % du PIB.

204
00:11:35,790 --> 00:11:39,930
Pour la zone euro, on était à
90 % du PIB et globalement il

205
00:11:40,130 --> 00:11:43,670
n'y avait que deux pays,
l'Italie, 144 % du PIB,

206
00:11:43,870 --> 00:11:48,610
et la Grèce, 168 % du PIB,
qui faisaient moins bien que la France.

207
00:11:49,470 --> 00:11:53,210
La France a donc perdu son
rôle de locomotive et fait

208
00:11:53,410 --> 00:11:57,030
maintenant partie des plus
mauvais élèves en termes de

209
00:11:57,230 --> 00:11:58,790
dette pour la zone euro.

210
00:11:59,710 --> 00:12:02,750
Le troisième point d'inquiétude,
c'est la hausse des taux d'intérêt.

211
00:12:03,410 --> 00:12:06,150
Pendant longtemps, les taux
d'intérêt n'avaient jamais

212
00:12:06,350 --> 00:12:08,830
été aussi bas en raison de
l'excès d'épargne au niveau

213
00:12:09,030 --> 00:12:11,450
mondial et des politiques
monétaires accommodantes des

214
00:12:11,650 --> 00:12:12,410
banques centrales.

215
00:12:12,630 --> 00:12:16,430
En 2020, le taux d'intérêt
apparent était de 1,25 %,

216
00:12:16,630 --> 00:12:18,990
ce qui avait conduit à une
baisse de la charge d'intérêt

217
00:12:19,190 --> 00:12:19,990
de la dette publique.

218
00:12:20,770 --> 00:12:23,690
La charge de la dette
correspond à l'ensemble des

219
00:12:23,890 --> 00:12:26,170
dépenses consacrées au
paiement des intérêts de la

220
00:12:26,370 --> 00:12:27,130
dette publique.

221
00:12:28,190 --> 00:12:32,910
Cette baisse historique des
taux avait offert une marge

222
00:12:33,110 --> 00:12:35,250
de manœuvre importante,
car le coût de la dette était

223
00:12:35,450 --> 00:12:38,750
alors bien plus faible qu'en
1992 lors de l'instauration

224
00:12:38,950 --> 00:12:40,250
des fameux critères de Maastricht.

225
00:12:41,430 --> 00:12:45,010
En 2020, les taux d'intérêt à
10 ans des obligations d'État

226
00:12:45,210 --> 00:12:46,530
étaient même devenus négatifs.

227
00:12:46,830 --> 00:12:51,770
L'État remboursait alors
moins que ce qu'on lui prêtait.

228
00:12:52,670 --> 00:12:56,650
Cependant, avec la remontée
des taux d'intérêt en lien

229
00:12:56,850 --> 00:13:00,110
avec la reprise de l'inflation,
la situation change radicalement.

230
00:13:00,310 --> 00:13:04,770
La charge de la dette repart
à la hausse et, selon les estimations,

231
00:13:04,970 --> 00:13:09,210
elle devrait atteindre près
de 52 milliards d'euros en 2024,

232
00:13:09,810 --> 00:13:12,670
devenant ainsi le quatrième
poste de dépense du budget français.

233
00:13:14,550 --> 00:13:16,530
Cependant, ce n'est pas
seulement le niveau des taux

234
00:13:16,730 --> 00:13:19,990
d'intérêt qui est préoccupant,
mais surtout l'écart entre ce

235
00:13:20,190 --> 00:13:22,150
taux et le taux de croissance du PIB.

236
00:13:22,890 --> 00:13:25,870
Donc, le taux d'intérêt
apparent reste inférieur au

237
00:13:26,070 --> 00:13:29,170
taux de croissance du PIB en valeur,
la dette publique française

238
00:13:29,370 --> 00:13:30,130
est soutenable.

239
00:13:30,550 --> 00:13:33,530
Mais si cet écart devient défavorable,
la dette s'accroît

240
00:13:33,730 --> 00:13:37,710
mécaniquement sous l'effet de
l'augmentation des charges d'intérêt.

241
00:13:38,670 --> 00:13:40,930
Pour l'instant, cet écart
reste encore favorable,

242
00:13:41,130 --> 00:13:42,680
mais pour combien de temps ?

243
00:13:42,880 --> 00:13:46,490
Pour illustrer cette évolution,
le taux d'intérêt moyen des

244
00:13:46,690 --> 00:13:51,450
obligations d'État français à
10 ans est passé de 0,13 %

245
00:13:51,650 --> 00:13:55,150
en 2019 à un niveau proche
des 3 % en 2024.

246
00:13:56,030 --> 00:13:59,350
Tandis que, pour comparaison,
le taux d'intérêt allemand se

247
00:13:59,550 --> 00:14:02,110
situe aux alentours des 2,2 %.

248
00:14:02,830 --> 00:14:06,990
Ces taux constituent donc un
véritable défi pour la

249
00:14:07,190 --> 00:14:08,030
gestion de la dette publique.

250
00:14:09,430 --> 00:14:12,170
Le quatrième point d'inquiétude,
c'est la structure des

251
00:14:12,370 --> 00:14:13,950
détenteurs de la dette publique.

252
00:14:14,630 --> 00:14:17,430
La dette est détenue dans une
certaine proportion par des

253
00:14:17,630 --> 00:14:20,450
non-résidents, ce qui accroît
notre dépendance face au

254
00:14:20,650 --> 00:14:21,450
marché financier.

255
00:14:22,010 --> 00:14:24,650
Elle est également détenue
par la BCE qui achète

256
00:14:24,850 --> 00:14:27,470
indirectement les obligations
émises par le trésor français.

257
00:14:28,290 --> 00:14:32,430
La dette est libellée en euros,
monnaie qui est émise par la

258
00:14:32,630 --> 00:14:34,650
banque centrale européenne
totalement indépendante.

259
00:14:35,330 --> 00:14:39,590
La politique de la BCE avait
été particulièrement accommodante ;

260
00:14:39,790 --> 00:14:42,930
cependant, avec l'inflation,
elle adopte une politique

261
00:14:43,130 --> 00:14:47,330
plus restrictive, rendant le
financement beaucoup plus coûteux.

262
00:14:48,110 --> 00:14:50,690
La situation française est
donc bien différente de celle

263
00:14:50,890 --> 00:14:53,750
d'un pays comme le Japon,
souverain sur sa monnaie avec

264
00:14:53,950 --> 00:14:58,010
sa propre banque centrale et
une dette majoritairement

265
00:14:58,210 --> 00:15:01,310
détenue par la banque
centrale du Japon et par les Japonais.

266
00:15:02,650 --> 00:15:06,230
Le cinquième point d'inquiétude,
c'est les causes de la dette.

267
00:15:06,690 --> 00:15:09,430
Pour quelle raison les
administrations publiques

268
00:15:09,630 --> 00:15:10,390
sont-elles endettées ?

269
00:15:10,590 --> 00:15:14,330
Il est normal qu'un État qui
a une vie infinie s'endette

270
00:15:14,530 --> 00:15:16,930
pour financer ses
investissements stratégiques futurs.

271
00:15:18,010 --> 00:15:20,310
Cependant, en France,
une partie importante de

272
00:15:20,510 --> 00:15:23,750
l'endettement a simplement
pour objectif de payer les

273
00:15:23,950 --> 00:15:26,890
dépenses de fonctionnement de
l'État et de porter à bout de

274
00:15:27,090 --> 00:15:30,330
bras une économie au bord de
l'agonie qui n'était pas

275
00:15:30,530 --> 00:15:34,110
équipée pour faire face au
choc du virus ou de faire

276
00:15:34,310 --> 00:15:36,970
face au choc énergétique lié
à la guerre en Ukraine.

277
00:15:37,950 --> 00:15:40,050
Sans compter que la dette
publique ne tient pas compte

278
00:15:40,250 --> 00:15:42,830
de tous les engagements
contractuels futurs auxquels

279
00:15:43,030 --> 00:15:43,790
l'État devra faire face.

280
00:15:44,590 --> 00:15:47,270
Le vieillissement de la
population devrait ainsi

281
00:15:47,470 --> 00:15:50,550
augmenter les dépenses de santé,
de dépendance et accroître

282
00:15:50,750 --> 00:15:51,670
aussi la charge des retraites.

283
00:15:51,930 --> 00:15:54,990
La montée des tensions
géopolitiques qui vont

284
00:15:55,190 --> 00:15:59,130
accroître les dépenses militaires et,
enfin, on a les

285
00:15:59,330 --> 00:16:02,110
investissements qui sont
nécessaires pour le

286
00:16:02,310 --> 00:16:03,150
réchauffement climatique.

287
00:16:03,370 --> 00:16:07,970
Tout cela, eh bien, ça va
peser sur les dépenses

288
00:16:08,170 --> 00:16:09,470
publiques dans le futur.

289
00:16:11,250 --> 00:16:14,270
Sixième point d'inquiétude,
eh bien, c'est l'accumulation

290
00:16:14,470 --> 00:16:16,510
des dettes et des déficits de
tout ordre.

291
00:16:17,610 --> 00:16:21,170
Dette publique importante se
combine à un déficit commercial record.

292
00:16:21,810 --> 00:16:24,790
La France est donc confrontée
depuis plusieurs années à ce

293
00:16:24,990 --> 00:16:27,110
que l'on appelle le problème
des déficits jumeaux,

294
00:16:27,310 --> 00:16:32,230
déficit commercial et déficit
public qui prennent la France en étau.

295
00:16:33,030 --> 00:16:35,650
Par ailleurs, notre dette
publique importante vient se

296
00:16:35,850 --> 00:16:40,010
surajouter à une dette privée
tout autant considérable.

297
00:16:40,610 --> 00:16:43,830
L'État n'est en effet pas le
seul à être endetté.

298
00:16:44,070 --> 00:16:46,550
Les ménages, les entreprises
ainsi que le secteur

299
00:16:46,750 --> 00:16:47,730
financier le sont aussi.

300
00:16:48,350 --> 00:16:53,070
Or, depuis 1980, on assiste à
une progression constante de

301
00:16:53,270 --> 00:16:55,450
la dette des agents privés
qui a également

302
00:16:55,650 --> 00:16:58,930
considérablement augmenté
avec la crise sanitaire.

303
00:17:00,130 --> 00:17:03,370
Certes, le phénomène est mondial,
mais le taux d'endettement

304
00:17:03,570 --> 00:17:05,670
public français est conséquent.

305
00:17:06,069 --> 00:17:11,030
On a en juin 2023 un taux
d'endettement à 142 % du PIB.

306
00:17:12,349 --> 00:17:15,450
Ces six points d'inquiétude
font peser sur la France le

307
00:17:15,650 --> 00:17:18,290
risque d'une nouvelle
dégradation par les agences

308
00:17:18,490 --> 00:17:19,250
de notation.

309
00:17:19,450 --> 00:17:23,109
On en donne trois principales :
Standard & Poor's, Fitch et Moody's.

310
00:17:23,450 --> 00:17:27,910
Le 28 février 2025,
Standard & Poor's a maintenu

311
00:17:28,110 --> 00:17:32,870
la note de la dette française
à A- mais fait évoluer sa

312
00:17:33,330 --> 00:17:35,490
perspective vers une
perspective négative.

313
00:17:36,470 --> 00:17:39,030
Fitch a attribué les mêmes
notes à la France.

314
00:17:39,530 --> 00:17:41,570
Quant à Moody's, la note est

315
00:17:41,770 --> 00:17:46,530
de Aa3 avec une perspective stable,
ce qui correspond à

316
00:17:47,170 --> 00:17:50,550
l'évaluation de Standard &
Poor's et de Fitch et

317
00:17:50,750 --> 00:17:54,290
souligne une qualité
d'endettement encore haute et bonne.

318
00:17:55,030 --> 00:17:59,030
Cependant, si la France continue ainsi,
sa note risque fort d'être

319
00:17:59,230 --> 00:18:00,070
dégradée dans le futur.

320
00:18:00,710 --> 00:18:03,550
Les conséquences, eh bien,
c'est une augmentation des

321
00:18:03,750 --> 00:18:06,630
taux et le risque que les
investisseurs deviennent plus

322
00:18:06,830 --> 00:18:08,390
frileux à investir chez nous.

323
00:18:09,970 --> 00:18:13,390
En conclusion, la dette
publique française est dans

324
00:18:13,590 --> 00:18:16,950
une situation de plus en plus
préoccupante. Si certains

325
00:18:17,150 --> 00:18:20,050
facteurs comme le contexte
international ou la prise en

326
00:18:20,250 --> 00:18:22,350
compte des actifs financiers
peuvent tempérer l'inquiétude,

327
00:18:22,550 --> 00:18:26,630
la dynamique actuelle reste
insoutenable. La dette

328
00:18:26,830 --> 00:18:30,850
continue d'augmenter inexorablement,
la charge des intérêts pèse

329
00:18:31,050 --> 00:18:33,990
de plus en plus lourd et la
France se distingue

330
00:18:34,190 --> 00:18:36,110
négativement au sein de
l'Union européenne.

331
00:18:36,870 --> 00:18:40,310
Le risque d'une dégradation
de la note française par les

332
00:18:40,510 --> 00:18:41,610
agences de notation est réel.

333
00:18:42,210 --> 00:18:44,770
Si cela se reproduit,
les taux d'intérêt pourraient

334
00:18:44,970 --> 00:18:46,910
encore augmenter, rendant le
coût de la dette plus

335
00:18:47,110 --> 00:18:47,870
difficile à supporter.

336
00:18:48,690 --> 00:18:51,130
Pour garantir la
soutenabilité de la dette,

337
00:18:51,330 --> 00:18:55,210
la France devra trouver un
équilibre entre réduction du déficit,

338
00:18:55,430 --> 00:18:59,690
relance de la croissance et
réforme structurelle visant à

339
00:18:59,890 --> 00:19:03,650
améliorer sa compétitivité et
sa capacité à générer des

340
00:19:03,850 --> 00:19:05,010
recettes fiscales suffisantes.

341
00:19:05,350 --> 00:19:09,370
Sans cela, elle risque de se
retrouver dans une spirale

342
00:19:09,570 --> 00:19:11,270
d'endettement difficilement
contrôlable.