1
00:00:07,590 --> 00:00:11,100
Troisième élément de cette première section,

2
00:00:11,280 --> 00:00:18,000
c'est le problème financier, le
système monétaire international,

3
00:00:18,450 --> 00:00:21,240
ce qu'on appelle encore l'étalon-or.

4
00:00:22,240 --> 00:00:26,840
Naturellement, aujourd'hui, nous
n'avons plus cette conversion en or,

5
00:00:27,000 --> 00:00:33,320
mais elle a été déterminante pour la
mondialisation du dix-neuvième siècle.

6
00:00:33,900 --> 00:00:42,540
On a eu un essor, on l'a vu, des
transactions internationales avant 1914,

7
00:00:42,680 --> 00:00:51,140
et cet essor des transactions s'est fait sous
un régime monétaire particulier, l'étalon-or.

8
00:00:52,300 --> 00:00:54,140
Quelles sont ses caractéristiques ?

9
00:00:55,360 --> 00:00:58,780
Première caractéristique, le mode de change.

10
00:00:59,200 --> 00:01:02,960
Ce n'est pas compliqué à
comprendre, c'est un change fixe.

11
00:01:03,340 --> 00:01:05,380
C'est donc une garantie.

12
00:01:05,830 --> 00:01:11,160
Les monnaies des différentes économies
qui vont commercer entre elles

13
00:01:11,460 --> 00:01:15,300
sont toutes convertibles en or.

14
00:01:16,200 --> 00:01:18,320
Comprenez bien cet élément,

15
00:01:18,540 --> 00:01:22,240
il est aussi extrêmement déterminant

16
00:01:22,680 --> 00:01:26,740
quand nous aurons à comparer
la mondialisation du dix-neuvième

17
00:01:26,800 --> 00:01:28,800
avec la mondialisation du vingtième.

18
00:01:29,820 --> 00:01:38,480
Au dix-neuvième siècle, la mondialisation
se fait sur la base d'une grande stabilité.

19
00:01:39,400 --> 00:01:47,180
Toutes les monnaies sont convertibles
en or, il y a donc un gage de sécurité.

20
00:01:48,510 --> 00:01:53,280
On a un taux de conversion qui demeure invariant.

21
00:01:53,520 --> 00:02:02,880
Je ne peux donc pas courir de risque sur la
perte importante d'une valeur monétaire.

22
00:02:03,960 --> 00:02:08,600
J'aurai des transferts financiers

23
00:02:08,800 --> 00:02:15,540
qui vont s'opérer lorsque je vais faire
des importations et des exportations.

24
00:02:15,820 --> 00:02:23,660
Je devrai les régler, logiquement,
par des transferts de métaux précieux,

25
00:02:24,280 --> 00:02:28,640
or ce n'est pas commode, donc en pratique,

26
00:02:29,500 --> 00:02:35,480
ces métaux ne vont pas circuler ou ils
ne circuleront guère entre les nations.

27
00:02:36,220 --> 00:02:42,620
C'est la convertibilité qui
va être le gage de sécurité,

28
00:02:43,020 --> 00:02:51,800
la convertibilité des billets en or qui
permettra, en théorie comme en pratique,

29
00:02:52,190 --> 00:02:57,020
l'évolution de ce commerce mondial florissant.

30
00:02:58,870 --> 00:03:03,320
Nous avons donc un système
monétaire international

31
00:03:03,800 --> 00:03:08,760
caractérisé par un premier
élément, le change fixe,

32
00:03:08,760 --> 00:03:19,180
c'est-à-dire la convertibilité dans un
élément invariant, l'or, un gage de sécurité.

33
00:03:19,340 --> 00:03:24,160
Deuxième caractéristique, un taux de change.

34
00:03:24,640 --> 00:03:30,160
Nous aurons donc ici un taux
de change entre monnaies.

35
00:03:30,200 --> 00:03:35,400
Certes, chaque monnaie a une
convertibilité en or avec un change fixe,

36
00:03:35,720 --> 00:03:44,320
mais nos économies ne vont pas
commercer qu'entre deux nations A et B.

37
00:03:44,620 --> 00:03:50,840
Elles vont commercer entre
plusieurs nations, A, B, C et D.

38
00:03:51,550 --> 00:03:57,280
Je vais donc avoir un élément
nouveau à comprendre,

39
00:03:57,360 --> 00:03:58,640
c'est le taux de change,

40
00:03:58,720 --> 00:04:06,000
c'est-à-dire ce que l'on peut encore
appeler les prix relatifs des monnaies.

41
00:04:08,160 --> 00:04:14,840
Les taux de change sont donc des
prix relatifs des différentes monnaies.

42
00:04:15,850 --> 00:04:18,260
Donnons un exemple simple.

43
00:04:18,670 --> 00:04:22,440
J'ai deux économies, A et B.

44
00:04:23,310 --> 00:04:31,125
Si une unité de monnaie de l'économie
 A équivaut à 10 grammes d'or, 

45
00:04:31,725 --> 00:04:33,600
c'est sa convertibilité.

46
00:04:35,280 --> 00:04:43,420
Si une unité de monnaie de mon économie
B vaut, quant à elle, 20 grammes d'or,

47
00:04:44,180 --> 00:04:50,275
je vois donc immédiatement qu’une unité de B

48
00:04:50,725 --> 00:04:56,425
s'échangera pour le double d'unité de l'économie A,

49
00:04:56,480 --> 00:05:07,140
donc une unité de monnaie de B va s'échanger
contre deux unités de monnaie de l'économie A.

50
00:05:07,980 --> 00:05:12,680
On appelle ceci la parité de change,

51
00:05:12,780 --> 00:05:15,800
ou si vous préférez, le taux de change,

52
00:05:15,880 --> 00:05:23,040
c'est-à-dire encore le prix relatif entre
les monnaies de chaque nation.

53
00:05:23,400 --> 00:05:30,740
Dans notre exemple, la monnaie de
B vaut deux fois la monnaie de A.

54
00:05:31,280 --> 00:05:39,260
Donc, si B égal 2A, j'ai un
prix relatif de ces monnaies

55
00:05:39,400 --> 00:05:44,240
qui est ainsi déterminé dans les deux sens.

56
00:05:44,430 --> 00:05:53,760
B égal 2A, ou si vous préférez, A
égal un demi de B, voilà les prix relatifs.

57
00:05:54,630 --> 00:06:02,740
Ceci va générer des relations
d'arbitrage entre nos économies.

58
00:06:03,390 --> 00:06:05,575
Si je suis une économie forte, 

59
00:06:05,570 --> 00:06:10,625
ma monnaie aura plus de valeur 
parce qu’elle est plus demandée,

60
00:06:10,740 --> 00:06:16,020
vu que je suis une économie qui
produit plus, donc qui échange plus.

61
00:06:16,480 --> 00:06:21,540
J’ai une monnaie qui représente
un gage de valeur supérieure.

62
00:06:22,140 --> 00:06:25,420
En revanche, si je suis une économie faible,

63
00:06:25,660 --> 00:06:31,840
ma monnaie n'est pas beaucoup
demandée, donc son prix relatif,

64
00:06:31,960 --> 00:06:39,220
c'est-à-dire relativement à la valeur de
la monnaie de l'autre pays, est faible.

65
00:06:39,420 --> 00:06:46,500
J'aurais ainsi des arbitrages
de parité entre les monnaies

66
00:06:46,680 --> 00:06:50,560
qui posent naturellement des contraintes.

67
00:06:51,180 --> 00:06:57,980
Pour bien le comprendre, nous
pouvons, là encore, donner un exemple.

68
00:06:59,400 --> 00:07:05,780
Je vais prendre, cette fois,
trois économies, A, B et C.

69
00:07:05,970 --> 00:07:10,800
Étudions l'évolution des
monnaies entre ces économies.

70
00:07:11,550 --> 00:07:15,040
Je sais que dans l'économie B,

71
00:07:15,500 --> 00:07:24,160
sa monnaie s'échange contre deux
unités de la monnaie de l'économie de A.

72
00:07:24,870 --> 00:07:28,000
Donc je sais que B égal 2 A.

73
00:07:30,290 --> 00:07:41,140
Or l'économie A a une monnaie qui s'échange
contre trois unités de monnaie de l'économie C,

74
00:07:41,260 --> 00:07:47,060
donc la monnaie de A vaut plus que la monnaie de C.

75
00:07:47,980 --> 00:07:51,240
Avec une unité de monnaie de A,

76
00:07:51,460 --> 00:07:55,700
je peux avoir trois unités de monnaie de C.

77
00:07:56,960 --> 00:08:00,820
Je veux comparer un échange entre B et C.

78
00:08:01,930 --> 00:08:06,260
Je connais l'échange de monnaie entre B et A.

79
00:08:06,820 --> 00:08:09,980
Je connais l'échange entre A et C.

80
00:08:10,090 --> 00:08:17,080
Je peux en déduire une relation
d'arbitrage entre B et C.

81
00:08:17,530 --> 00:08:25,200
Je vais dire que B égal 2A et que A égal 3C.

82
00:08:25,570 --> 00:08:32,840
J'en déduis donc, puisque la valeur de
B vaut le double de A, si A vaut 3 C,

83
00:08:33,080 --> 00:08:39,040
alors le double de A, pour B, ça me fait 6 C.

84
00:08:39,400 --> 00:08:45,780
Les parités de change sont
logiquement contraintes entre elles.

85
00:08:46,600 --> 00:08:53,980
Grâce à ce système ingénieux, ce
système international des monnaies,

86
00:08:54,860 --> 00:08:58,240
j'ai une stabilité des monnaies par rapport à l'or,

87
00:08:58,340 --> 00:09:03,840
mais j'ai surtout une possibilité d'échange

88
00:09:03,840 --> 00:09:10,520
entre différentes monnaies fondées
sur une même relation d'arbitrage.

89
00:09:12,340 --> 00:09:18,900
Cette stabilité est assurée à la fois par
rapport à l'or et entre les monnaies.

90
00:09:18,970 --> 00:09:22,660
C'est capital pour les économies.

91
00:09:22,990 --> 00:09:26,880
Ça aussi, c'est un élément déterminant

92
00:09:26,930 --> 00:09:31,340
pour comprendre les problèmes
contemporains de nos économies.

93
00:09:31,390 --> 00:09:35,360
Pensez à l'euro, pensez au dollar,
pensez au yen, ces concurrences.

94
00:09:35,560 --> 00:09:37,440
Nous n'avons pas ces convertibilités.

95
00:09:37,440 --> 00:09:40,200
Nous n'avons pas ces règles d'arbitrage.

96
00:09:40,240 --> 00:09:41,660
C'est un peu plus complexe.

97
00:09:42,070 --> 00:09:46,800
C'est la raison pour laquelle
nous ne devons pas oublier

98
00:09:47,180 --> 00:09:52,500
que le système monétaire international
de la mondialisation du dix-neuvième,

99
00:09:52,550 --> 00:09:55,100
c'est-à-dire le système d'étalon-or,

100
00:09:55,240 --> 00:10:01,840
a été un gage d'efficacité
dans l'évolution des échanges.

101
00:10:02,260 --> 00:10:08,700
C'est une stabilité des parités
avec une absence d'incertitude,

102
00:10:08,890 --> 00:10:15,360
donc une non-intervention
systématique des banques centrales.

103
00:10:15,700 --> 00:10:24,160
C'est un système monétaire au
service de l'évolution des monnaies.

104
00:10:24,560 --> 00:10:29,540
Il y a un rééquilibrage automatique
des comptes extérieurs

105
00:10:29,640 --> 00:10:37,380
qui pourra s'opérer et assurer la
stabilité monétaire et financière.

106
00:10:38,960 --> 00:10:44,720
Sans entrer dans les détails,
néanmoins en précisant ce qu'il en est,

107
00:10:45,140 --> 00:10:51,720
comment ces rééquilibrages de comptes
extérieurs, de mouvements de marchandises,

108
00:10:52,020 --> 00:10:56,520
de mouvements de capitaux, vont-ils s'opérer ?

109
00:10:57,980 --> 00:11:03,900
Ces mouvements sont définis, en
économie, par la balance des paiements.

110
00:11:05,400 --> 00:11:07,360
Qu'est-ce qu'une balance des paiements ?

111
00:11:07,600 --> 00:11:18,060
Tout d'abord, c'est un document comptable
cohérent qui recense toutes les entrées,

112
00:11:18,180 --> 00:11:19,850
donc les importations, 

113
00:11:20,375 --> 00:11:24,840
ce que je fais venir de 
l'extérieur dans mon économie

114
00:11:24,840 --> 00:11:29,580
parce que je me suis spécialisée
et que je n'ai pas certains biens.

115
00:11:30,700 --> 00:11:34,000
Cette balance des paiements
comptabilise aussi les sorties,

116
00:11:34,140 --> 00:11:39,275
c'est-à-dire ce que je vends parce
 que moi, économie dynamique, 

117
00:11:39,300 --> 00:11:44,950
je me suis spécialisée pour produire
 efficacement au plus bas prix 

118
00:11:44,950 --> 00:11:47,280
et vendre partout dans le monde.

119
00:11:47,840 --> 00:11:50,875
Je vais donc avoir, par la balance des paiements,

120
00:11:51,050 --> 00:11:54,950
le solde entre mes entrées et mes sorties.

121
00:11:55,190 --> 00:11:59,300
C'est ce qu'on appelle le solde
de la balance commerciale.

122
00:12:00,230 --> 00:12:05,880
Si je prends en compte tous les autres
mouvements, internationaux, financiers,

123
00:12:05,880 --> 00:12:11,680
je vais avoir une balance courante
et une balance des capitaux.

124
00:12:11,740 --> 00:12:15,580
J'aurais comptabilisé ainsi toutes les entrées

125
00:12:15,800 --> 00:12:19,700
et les sorties des mouvements de marchandises, 

126
00:12:19,850 --> 00:12:22,375
et des mouvements de capitaux.

127
00:12:22,880 --> 00:12:29,940
Il en résultera un solde net
qui sera toujours équilibré.

128
00:12:30,020 --> 00:12:33,680
C'est-à-dire que j'aurai un bilan

129
00:12:33,860 --> 00:12:39,975
tel que la somme des entrées 
de tous les mouvements, 

130
00:12:39,970 --> 00:12:44,600
de toutes les opérations que j'aurai effectuées, 

131
00:12:44,725 --> 00:12:48,720
sera égale à la somme des sorties.

132
00:12:49,040 --> 00:12:56,240
Le rééquilibrage se fera donc de manière
automatique par la balance des paiements,

133
00:12:57,520 --> 00:13:01,220
grâce à ce système de l'étalon-or.

134
00:13:01,340 --> 00:13:04,040
C'est donc un système de garantie,

135
00:13:04,250 --> 00:13:14,580
un système de stabilité qui est fondamental
pour comprendre l'évolution de nos économies.

136
00:13:16,080 --> 00:13:20,820
Alors, comment s'effectue ce rééquilibrage ?

137
00:13:21,310 --> 00:13:24,280
Prenons le cas, pour bien comprendre,

138
00:13:24,360 --> 00:13:30,060
d'une économie soumise à
quelques pressions inflationnistes,

139
00:13:30,100 --> 00:13:34,560
donc à une hausse des prix,
des tensions sur les prix.

140
00:13:35,560 --> 00:13:38,340
Si mes prix augmentent,

141
00:13:38,720 --> 00:13:46,840
il est évident que mes produits ne présentent
plus le même avantage de compétitivité prix.

142
00:13:46,980 --> 00:13:48,260
Ils sont plus chers.

143
00:13:48,460 --> 00:13:56,160
Donc les nations qui m'achètent les
biens vont progressivement regarder

144
00:13:56,160 --> 00:14:01,660
s'il n'y a pas une possibilité
d'acheter meilleur marché ailleurs.

145
00:14:01,930 --> 00:14:06,720
Donc je vais subir une baisse de mes échanges.

146
00:14:07,150 --> 00:14:10,660
Ma balance commerciale va donc se dégrader.

147
00:14:10,990 --> 00:14:19,280
Je vais avoir soit moins de biens
échangés, soit même au pire un déficit.

148
00:14:19,480 --> 00:14:23,120
C'est-à-dire que je vendrai moins que je n'achète.

149
00:14:23,290 --> 00:14:29,320
J'aurai donc un déficit
commercial qui va s'accumuler.

150
00:14:30,100 --> 00:14:35,540
Mais le règlement par des
monnaies converties en or.

151
00:14:35,890 --> 00:14:40,600
Donc le règlement, grâce à l'étalon-or,

152
00:14:40,800 --> 00:14:49,820
va me permettre finalement de freiner le
risque de dérapage des déséquilibres.

153
00:14:50,200 --> 00:14:54,860
Moins de monnaie sera en
circulation, puisque je vends moins.

154
00:14:55,900 --> 00:15:02,140
Donc obligatoirement, les
prix vont être tirés à la baisse,

155
00:15:02,180 --> 00:15:04,860
parce qu'il y a moins de monnaie en circulation,

156
00:15:04,860 --> 00:15:09,600
donc moins de biens demandés, si
mes biens ne sont plus intéressants,

157
00:15:09,980 --> 00:15:12,860
d'eux-mêmes, leur prix va baisser.

158
00:15:13,660 --> 00:15:15,625
Or, initialement, 

159
00:15:15,900 --> 00:15:20,625
nous avons essayé d'expliquer
un risque de déséquilibre en disant,

160
00:15:20,740 --> 00:15:26,220
prenons l'hypothèse d'une économie
soumise à des pressions de prix.

161
00:15:26,320 --> 00:15:30,020
Une économie avec un risque d'inflation.

162
00:15:30,340 --> 00:15:36,420
Eh bien l'inflation se corrigerait
avec un système d'étalon-or,

163
00:15:36,560 --> 00:15:38,620
de manière quasi automatique.

164
00:15:39,080 --> 00:15:39,640
Comment ?

165
00:15:39,880 --> 00:15:42,540
Par la moindre circulation des marchandises,

166
00:15:42,680 --> 00:15:49,920
moins de monnaie étant en circulation, les
prix d'eux-mêmes vont donc se baisser.

167
00:15:50,290 --> 00:15:57,600
On a donc un rééquilibrage
automatique qui garantit la stabilité.

168
00:15:58,780 --> 00:16:05,660
Ce rééquilibrage automatique a
naturellement été mis en avant

169
00:16:05,740 --> 00:16:10,260
par les théoriciens du libéralisme économique,

170
00:16:10,720 --> 00:16:17,080
qui dénonçaient, par la voix d'Adam
Smith, de Ricardo notamment,

171
00:16:17,620 --> 00:16:22,760
les excès des précurseurs mercantilistes

172
00:16:22,860 --> 00:16:28,900
qui eux voyaient au dix-septième
siècle l'intérêt, au contraire,

173
00:16:28,900 --> 00:16:33,860
d'accumuler beaucoup de fonds, beaucoup
de richesses, beaucoup de monnaie.

174
00:16:34,150 --> 00:16:40,440
L'intérêt de ces mercantilistes c'était
plus j'accumule, plus donc je suis riche.

175
00:16:40,990 --> 00:16:42,880
Erreur fondamentale.

176
00:16:43,520 --> 00:16:47,280
Nous avons, par le système de l'étalon-or,

177
00:16:47,520 --> 00:16:54,075
montré que s'il n'y a pas
 de circulation des monnaies, 

178
00:16:54,225 --> 00:16:57,100
dans nos économies internationales,

179
00:16:57,540 --> 00:17:00,400
alors la valeur des biens diminue.

180
00:17:02,000 --> 00:17:11,400
Ça ne sert à rien d'accumuler des richesses,
d'avoir d'abondants stocks d'or ou de richesses,

181
00:17:11,520 --> 00:17:20,300
d'être allé piller à l'étranger, si ensuite
ces accumulations n'ont aucun but,

182
00:17:20,420 --> 00:17:24,900
aucun objectif, si elles ne donnent
pas lieu à des investissements,

183
00:17:25,100 --> 00:17:29,900
à des circulations d'échanges
de biens et de marchandises.

184
00:17:30,170 --> 00:17:34,740
Donc voici une nouvelle leçon
du libéralisme économique,

185
00:17:35,240 --> 00:17:38,900
favorisée par cette
mondialisation du dix-neuvième,

186
00:17:39,180 --> 00:17:45,340
cette mondialisation fondée sur la
stabilité monétaire de l'étalon-or,

187
00:17:45,920 --> 00:17:51,900
pour qu'une monnaie ait de
la valeur, elle doit circuler.

188
00:17:52,610 --> 00:17:56,460
Donc pour qu'une monnaie ait de la valeur,

189
00:17:56,620 --> 00:18:02,040
il faut que les biens de la
nation soient convoités,

190
00:18:02,100 --> 00:18:05,820
donc qu'une économie se
spécialise et ne vende pas cher.

191
00:18:06,000 --> 00:18:08,960
À ce moment-là, libéralisme,

192
00:18:09,080 --> 00:18:16,680
commerce et stabilité financière vont
de pair et naturellement se renforcent.

193
00:18:16,980 --> 00:18:25,740
C'est donc un progrès économique pour
les partisans de ce libéralisme mondialisé,

194
00:18:25,740 --> 00:18:33,540
c'est un progrès économique ouvert à toutes
les nations, en plus équitablement partagé.

195
00:18:33,600 --> 00:18:39,640
Chaque nation a la capacité de se
spécialiser dans le domaine où elle excelle,

196
00:18:40,060 --> 00:18:43,440
ceci sans barrières douanières,

197
00:18:43,760 --> 00:18:48,320
avec des gouvernants qui
doivent être bienveillants,

198
00:18:48,580 --> 00:18:55,020
favorables au commerce, favorables
aux échanges, pour leur nation,

199
00:18:55,020 --> 00:19:02,120
mais également pour les entreprises
coloniales, pour leur empire.

200
00:19:02,210 --> 00:19:12,420
Ceci sans favoriser un commerce
figé sur le territoire national.

201
00:19:13,250 --> 00:19:19,680
C'est donc une quête de stabilité
économique et financière

202
00:19:19,780 --> 00:19:27,780
qui est tentée dans cette
mondialisation du dix-neuvième siècle,

203
00:19:28,180 --> 00:19:36,360
et c'est un libéralisme qui a été
étudié avec une certaine finesse,

204
00:19:36,400 --> 00:19:41,675
puisque les banques centrales
 ont accompagné ce mouvement 

205
00:19:41,800 --> 00:19:44,450
au moins jusqu'en 1914,

206
00:19:44,620 --> 00:19:53,160
avec des politiques monétaires extrêmement
actives au service de la stabilité des changes.

207
00:19:53,720 --> 00:19:56,900
Dès qu'une nation connaissait de l'inflation,

208
00:19:56,980 --> 00:20:01,480
la Banque centrale intervenait
et relevait son taux directeur.

209
00:20:01,700 --> 00:20:08,280
Donc dès que les prix augmentaient, dès
qu'il y avait des pressions inflationnistes,

210
00:20:08,580 --> 00:20:15,520
la Banque centrale augmentait
le taux directeur, le taux d'intérêt,

211
00:20:15,760 --> 00:20:23,540
ceci afin de soutenir la valeur de la monnaie,
pour que la monnaie ne se déprécie pas.

212
00:20:24,260 --> 00:20:28,520
Donc ce qui est important de comprendre c'est que,

213
00:20:29,200 --> 00:20:32,900
dans ce libéralisme économique fonctionnel,

214
00:20:33,060 --> 00:20:37,625
les banques centrales 
montrent que moins de crédit, 

215
00:20:38,125 --> 00:20:46,140
moins de monnaie à ne pas
 servir engendre moins d'inflation.

216
00:20:46,310 --> 00:20:51,360
Il est donc important, pour
qu'une économie fonctionne,

217
00:20:51,480 --> 00:20:58,620
que la monnaie circule sans entrave, que
la monnaie circule de manière abondante,

218
00:20:58,780 --> 00:21:02,550
parce qu'elle reflète à ce moment-là
 le dynamisme économique, 

219
00:21:02,550 --> 00:21:06,150
l'activité économique florissante.

220
00:21:06,560 --> 00:21:15,480
Bien entendu, de manière mesurée, 
ceci sans engager de risque par ailleurs.

221
00:21:15,590 --> 00:21:20,240
Il y a donc un arbitrage délicat à opérer,

222
00:21:20,520 --> 00:21:28,060
un arbitrage économique fondamental
entre le risque d'augmentation des prix

223
00:21:28,900 --> 00:21:31,980
ou la baisse de croissance.

224
00:21:32,730 --> 00:21:37,600
Et les banques centrales vont
avoir cette mission d'arbitrage,

225
00:21:37,760 --> 00:21:43,800
arbitrer entre le rythme des prix et
le rythme de l'activité économique.

226
00:21:45,110 --> 00:21:50,140
Souvent on est obligé de le constater, avant 1914,

227
00:21:50,340 --> 00:21:56,760
l'activité économique a été
cassée par des interventions

228
00:21:57,160 --> 00:22:01,180
trop brutales, trop brusques
des banques centrales.

229
00:22:01,620 --> 00:22:07,320
Donc ces banques centrales
ont progressivement appris,

230
00:22:07,320 --> 00:22:11,900
elles ont gagné en expérience et en compétences,

231
00:22:12,060 --> 00:22:15,460
pour s'adapter aux mouvements conjoncturels.

232
00:22:15,740 --> 00:22:22,960
Elles ne devaient pas sur réagir à
un mode d'échange de marchandises,

233
00:22:23,060 --> 00:22:25,300
à un risque de pressions inflationnistes.

234
00:22:25,490 --> 00:22:29,100
Elles ne devaient intervenir que
quand elles avaient la conviction ferme

235
00:22:29,460 --> 00:22:34,800
que l'inflation s'installait
et devenait une menace.

236
00:22:35,100 --> 00:22:39,820
Donc les banques centrales se
sont constituées progressivement

237
00:22:39,820 --> 00:22:44,700
comme des garants de l'activité économique.

238
00:22:44,840 --> 00:22:53,380
Leur mission était effectivement d'assurer la
solidité des banques qu'elles garantissaient.

239
00:22:53,600 --> 00:22:59,400
L'étalon-or leur apportait un
atout considérable pour le faire,

240
00:22:59,560 --> 00:23:06,100
et l'Europe, même si elle a vécu des
crises bancaires d'une extrême gravité,

241
00:23:06,100 --> 00:23:08,225
qui ne sont pas à nier, 

242
00:23:08,300 --> 00:23:14,875
l'Europe a quand même connu sa 
progression économique et commerciale,

243
00:23:14,960 --> 00:23:21,940
grâce aussi à l'action cohérente,
coordonnée des banques centrales,

244
00:23:22,060 --> 00:23:29,620
qui avaient donc comme objectif le contrôle
de l'inflation et de l'activité économique,

245
00:23:30,200 --> 00:23:38,760
pour sauvegarder le système bancaire, 
donc une activité économique fondamentale.

246
00:23:39,410 --> 00:23:44,200
Une banque centrale déterminante avant 1914,

247
00:23:45,140 --> 00:23:51,040
qui accompagne un système
monétaire international performant,

248
00:23:51,170 --> 00:23:59,740
un système stable, garant donc de
l'efficacité de l'économie internationale.

249
00:24:00,380 --> 00:24:06,780
Ce système va-t-il perdurer,
avec le premier conflit mondial,

250
00:24:07,000 --> 00:24:10,875
ou va-t-il être menacé

251
00:24:11,175 --> 00:24:17,700
et remis progressivement en cause
 avec de nouvelles hégémonies,

252
00:24:17,775 --> 00:24:22,050
à la fois nationales et financières ?