1
00:00:07,980 --> 00:00:12,888
Nous avons en section 2 les
contraintes monétaires à intégrer.

2
00:00:13,050 --> 00:00:16,410
Point 2 de ce chapitre, les
contraintes monétaires.

3
00:00:17,520 --> 00:00:21,955
Nous savons que l'État peut
agir sur les dépenses publiques

4
00:00:22,177 --> 00:00:24,660
par une politique budgétaire adaptée.

5
00:00:24,860 --> 00:00:26,640
C'est le principe keynésien.

6
00:00:27,750 --> 00:00:34,488
De même, il peut intervenir sur l'activité
économique par une politique monétaire,

7
00:00:34,875 --> 00:00:38,070
en agissant cette fois sur la monnaie.

8
00:00:39,466 --> 00:00:44,370
Quand l'État intervient dans
une logique keynésienne,

9
00:00:44,700 --> 00:00:49,022
il agit par le biais d'une politique budgétaire

10
00:00:49,511 --> 00:00:55,140
en évoluant sur les dépenses
publiques, donc sur le budget.

11
00:00:55,650 --> 00:01:01,950
En revanche, quand il entreprend
un principe d'action monétaire,

12
00:01:02,133 --> 00:01:07,290
il agit au niveau de la quantité
de monnaie en circulation.

13
00:01:08,130 --> 00:01:15,955
Nous étudierons, dans un premier temps,
 le point 2.1, le rôle de la politique monétaire.

14
00:01:18,060 --> 00:01:25,200
Une politique monétaire expansionniste
a pour objectif, pour effet final,

15
00:01:25,400 --> 00:01:33,955
de vouloir accroître le revenu, donc de
donner plus de disponibilités financières,

16
00:01:34,088 --> 00:01:36,870
de capacités financières aux agents.

17
00:01:38,610 --> 00:01:44,160
Une masse monétaire abondante,
donc de la création de monnaie,

18
00:01:44,640 --> 00:01:49,010
agit inévitablement sur le taux d'intérêt.

19
00:01:49,650 --> 00:01:50,410
Pourquoi ?

20
00:01:51,300 --> 00:01:56,933
La quantité de monnaie en
circulation devient plus forte,

21
00:01:57,911 --> 00:02:00,990
donc la monnaie est disponible.

22
00:02:01,260 --> 00:02:04,200
Ce n'est plus un bien rare.

23
00:02:04,770 --> 00:02:12,177
Son prix, inévitablement, va se réduire
puisque la monnaie devient abondante.

24
00:02:12,570 --> 00:02:14,970
Je peux en avoir facilement.

25
00:02:15,720 --> 00:02:19,200
Une grande quantité de monnaie circule.

26
00:02:19,590 --> 00:02:25,288
Ceci montre que le prix de la monnaie baisse

27
00:02:25,422 --> 00:02:28,230
puisque la monnaie n'est plus un bien rare.

28
00:02:28,770 --> 00:02:34,110
Or le prix de la monnaie, c'est le taux d'intérêt.

29
00:02:35,800 --> 00:02:44,725
Inversement, que se passe-t-il lorsque la
politique monétaire devient restrictive ?

30
00:02:46,500 --> 00:02:51,840
Par définition, restreindre
 la politique monétaire,

31
00:02:52,110 --> 00:02:59,160
c'est envisager de réduire la quantité
de monnaie en circulation.

32
00:02:59,640 --> 00:03:01,320
La monnaie devient rare.

33
00:03:01,570 --> 00:03:04,844
À ce moment-là, son prix s'élève.

34
00:03:05,220 --> 00:03:10,410
Or, je sais désormais que le prix
de l'argent, c'est le taux d'intérêt.

35
00:03:11,010 --> 00:03:18,180
Donc, une politique monétaire
restrictive élève le taux d'intérêt.

36
00:03:18,450 --> 00:03:21,000
Elle renchérit le coût de l'argent.

37
00:03:21,950 --> 00:03:25,100
Bien entendu, il y aura des conséquences.

38
00:03:25,310 --> 00:03:31,640
Si le taux d'intérêt s'élève,
l'investisseur est dissuadé.

39
00:03:31,940 --> 00:03:37,890
Il ne veut pas investir quand
le coût de l'argent est élevé,

40
00:03:38,480 --> 00:03:43,130
ce qui nous oblige à étudier,
dans un second point,

41
00:03:43,330 --> 00:03:50,622
le point 2.2, les conditions
d'efficacité de la politique monétaire.

42
00:03:52,490 --> 00:03:58,577
La demande de monnaie est une
fonction croissante du revenu

43
00:03:58,844 --> 00:04:01,730
et décroissante du taux d'intérêt.

44
00:04:02,700 --> 00:04:07,111
En effet, si j'ai beaucoup de revenus,

45
00:04:07,770 --> 00:04:11,066
donc si je suis notamment dans une économie

46
00:04:11,155 --> 00:04:15,555
qui est portée par la croissance
et qui distribue du revenu,

47
00:04:16,355 --> 00:04:22,933
je suis favorable à la consommation,
donc je demande de la monnaie.

48
00:04:24,200 --> 00:04:29,240
La demande de monnaie évolue avec le revenu.

49
00:04:29,822 --> 00:04:32,480
Elle est une fonction croissante de ce revenu.

50
00:04:32,930 --> 00:04:38,711
En revanche, si le taux d'intérêt s'élève,
le prix de l'argent devient trop cher,

51
00:04:38,800 --> 00:04:40,610
je réduis ma demande de monnaie.

52
00:04:42,311 --> 00:04:48,710
Nous pouvons affirmer que toute
variation à la hausse du taux d'intérêt

53
00:04:48,950 --> 00:04:51,822
décourage la demande de monnaie

54
00:04:52,133 --> 00:04:57,740
et perturbe l'équilibre sur
le marché de la monnaie.

55
00:04:59,760 --> 00:05:06,266
Nous allons en déduire des conditions
d'efficacité pour la politique monétaire.

56
00:05:07,170 --> 00:05:12,755
Les politiques monétaires
sont d'autant plus efficaces

57
00:05:13,155 --> 00:05:17,333
que la demande de monnaie
des agents est inélastique,

58
00:05:17,644 --> 00:05:21,080
c'est-à-dire insensible aux taux d'intérêt.

59
00:05:22,100 --> 00:05:30,666
Donc si je veux agir par une politique
monétaire sur l'activité économique,

60
00:05:31,066 --> 00:05:37,333
j'ai tout intérêt de le faire si les gens ne
sont pas sensibles aux taux d'intérêt.

61
00:05:38,230 --> 00:05:43,360
Toute hausse de la masse 
monétaire profite à la croissance,

62
00:05:43,660 --> 00:05:45,700
accompagne la croissance.

63
00:05:46,150 --> 00:05:51,270
Les agents dépensent plus,
donc l'économie est soutenue.

64
00:05:52,480 --> 00:05:55,600
La demande d'encaisse de transaction,

65
00:05:55,650 --> 00:05:59,310
qui est la demande pour
 réaliser des achats s'élève.

66
00:06:00,830 --> 00:06:06,711
Quand la quantité de monnaie en
circulation circule bien et est plus forte,

67
00:06:07,200 --> 00:06:10,990
les agents consomment et
demandent plus de monnaie.

68
00:06:11,190 --> 00:06:13,300
Ça soutient la demande globale.

69
00:06:13,500 --> 00:06:16,110
Ça stimule les entreprises.

70
00:06:16,450 --> 00:06:23,155
Et là, nous retrouvons le principe de la
demande effective de Keynes qui nous dit :

71
00:06:23,377 --> 00:06:27,733
si les entreprises anticipent
une bonne demande,

72
00:06:28,030 --> 00:06:30,044
alors elles embauchent,

73
00:06:30,400 --> 00:06:39,777
donc on aura une reprise de la croissance
parce que les entreprises sont confiantes

74
00:06:40,044 --> 00:06:44,710
et vont accélérer le rythme de la croissance.

75
00:06:45,820 --> 00:06:53,822
Nous devons nous interroger sur les raisons
de cette élasticité plus ou moins forte

76
00:06:54,266 --> 00:06:56,440
de la demande aux taux d'intérêt.

77
00:06:58,330 --> 00:07:06,177
Pour le faire, nous allons étudier
les motifs de la demande de monnaie.

78
00:07:06,670 --> 00:07:09,911
Ces enseignements nous sont livrés par Keynes

79
00:07:10,711 --> 00:07:14,970
qui distingue trois motifs
de demande de monnaie.

80
00:07:15,610 --> 00:07:20,133
Premier motif, la demande
de monnaie de transaction,

81
00:07:20,311 --> 00:07:22,340
ce sont les encaisses de transaction.

82
00:07:23,440 --> 00:07:28,088
C'est une demande de monnaie qui
est une fonction croissante du revenu

83
00:07:28,177 --> 00:07:30,220
et décroissante du taux d'intérêt.

84
00:07:30,970 --> 00:07:38,222
Elle reflète bien l'arbitrage entre les achats,
c'est-à-dire les dépenses, et l'épargne.

85
00:07:38,380 --> 00:07:42,270
Si les taux d'intérêt sont faibles,
l'épargne n'est pas encouragée.

86
00:07:43,280 --> 00:07:47,422
Quand il y a une demande
de monnaie transactionnelle,

87
00:07:47,733 --> 00:07:52,240
c'est une demande de monnaie pour
les dépenses de consommation.

88
00:07:53,020 --> 00:07:58,830
Deuxième motif de demande de monnaie,
la demande de monnaie de précaution.

89
00:07:59,680 --> 00:08:04,540
Elle varie, quant à elle, en
sens inverse du taux d'intérêt.

90
00:08:05,110 --> 00:08:08,050
Plus le taux d'intérêt est élevé 

91
00:08:08,325 --> 00:08:13,100
et plus l'agent comprend 
qu'il y a des déséquilibres,

92
00:08:13,200 --> 00:08:14,410
qu'il y a des risques.

93
00:08:14,880 --> 00:08:18,010
Et donc il est incité à se couvrir.

94
00:08:18,460 --> 00:08:20,920
Il réduit ses dépenses.

95
00:08:21,340 --> 00:08:28,190
Il se constitue des réserves parce
qu'il craint un problème de croissance,

96
00:08:28,390 --> 00:08:29,450
donc il a peur.

97
00:08:30,410 --> 00:08:33,650
Il voit que l'argent devient rare.

98
00:08:33,850 --> 00:08:35,200
Les taux d'intérêt sont élevés.

99
00:08:35,480 --> 00:08:38,270
La quantité de monnaie
en circulation est réduite.

100
00:08:39,688 --> 00:08:44,030
Il a compris, il a intégré,
dans ses comportements,

101
00:08:44,133 --> 00:08:46,310
le ralentissement de l'économie.

102
00:08:46,990 --> 00:08:51,860
Enfin, troisième et dernier motif de la
demande de monnaie selon Keynes,

103
00:08:52,130 --> 00:08:54,590
c'est la demande de monnaie de spéculation.

104
00:08:55,190 --> 00:08:58,250
Elle est également fonction
inverse du taux d'intérêt.

105
00:08:59,120 --> 00:09:01,644
Quand le taux d'intérêt augmente,

106
00:09:02,088 --> 00:09:10,888
les cours boursiers diminuent et évoluent
en deçà de leur niveau jugé normal.

107
00:09:11,810 --> 00:09:13,377
Mais attention,

108
00:09:14,577 --> 00:09:20,400
l'agent économique anticipe
la hausse future des cours.

109
00:09:21,511 --> 00:09:25,120
Il sait que si, aujourd'hui,
les cours sont faibles,

110
00:09:25,320 --> 00:09:29,111
demain, ils vont récupérer un niveau plus élevé,

111
00:09:29,555 --> 00:09:36,310
donc il va anticiper ce mouvement et il va
faire des achats spéculatifs aujourd'hui.

112
00:09:36,510 --> 00:09:43,511
Il achète quand les cours sont bas dans
l'espoir de gagner beaucoup demain,

113
00:09:43,822 --> 00:09:47,830
grâce aux achats à prix réduit aujourd'hui.

114
00:09:48,640 --> 00:09:55,000
Inversement, lorsque le taux d'intérêt
diminue, les cours progressent,

115
00:09:56,170 --> 00:10:01,377
donc le spéculateur comprend tout de suite

116
00:10:01,866 --> 00:10:05,377
qu'il faut anticiper une baisse
des valeurs boursières

117
00:10:05,688 --> 00:10:09,350
et il va se précipiter pour vendre ses titres.

118
00:10:09,720 --> 00:10:14,290
Il récupère, en échange,
des encaisses spéculatives.

119
00:10:15,190 --> 00:10:20,755
On peut donc affirmer que quel que soit
le motif de la demande de monnaie,

120
00:10:20,933 --> 00:10:24,010
transaction, précaution, spéculation,

121
00:10:24,520 --> 00:10:31,955
les comportements des agents ou leurs
anticipations sont au cœur de l'explication

122
00:10:32,133 --> 00:10:38,080
de l'impact de la politique
monétaire sur l'activité.

123
00:10:38,680 --> 00:10:44,590
Donc il y a des contraintes pour
les politiques conjoncturelles,

124
00:10:44,900 --> 00:10:49,420
et naturellement, il faut pouvoir les étudier.

125
00:10:49,780 --> 00:10:54,850
L'offre de monnaie agit au niveau
de la politique conjoncturelle.

126
00:10:55,050 --> 00:10:59,130
Ce sera l'objet de la section 3 de ce chapitre.