1
00:00:07,380 --> 00:00:12,580
Bonjour à tous et bienvenue à ce
cours sur la théorie keynésienne.

2
00:00:14,070 --> 00:00:17,280
Nous sommes toujours dans le
chapitre deux : l'analyse keynésienne

3
00:00:17,580 --> 00:00:21,940
et nous abordons à présent la 
section trois : la théorie keynésienne.

4
00:00:22,980 --> 00:00:28,780
Dans cette section, nous allons étudier les
concepts majeurs développés par Keynes.

5
00:00:28,820 --> 00:00:33,400
Cela nous permettra de comprendre
comment l'ouvrage central de Keynes,

6
00:00:33,600 --> 00:00:39,980
la Théorie générale, publié en 1936,
est d'abord une théorie de l'emploi,

7
00:00:40,020 --> 00:00:42,160
ce que nous étudierons en I ;

8
00:00:42,660 --> 00:00:49,020
mais aussi une théorie de l'intérêt et de
la monnaie, ce que nous étudierons en II.

9
00:00:50,060 --> 00:00:53,560
I donc, une théorie de l'emploi.

10
00:00:54,540 --> 00:00:59,460
Nous allons tout d'abord étudier, 
en 1, les idées générales.

11
00:01:00,010 --> 00:01:01,660
1 donc : Idées générales.

12
00:01:03,120 --> 00:01:08,120
La Théorie générale de l'emploi, de
l'intérêt et de la monnaie de Keynes,

13
00:01:08,360 --> 00:01:10,280
est donc d'abord une théorie de l'emploi.

14
00:01:11,100 --> 00:01:14,920
Son objectif est de montrer
que livrées à elles-mêmes,

15
00:01:15,270 --> 00:01:16,950
les économies capitalistes 

16
00:01:17,125 --> 00:01:21,075
peuvent engendrer des situations de 
sous-emploi des facteurs de production, 

17
00:01:21,775 --> 00:01:26,900
avec en particulier, un 
chômage involontaire important.

18
00:01:28,830 --> 00:01:33,420
L'idéal néoclassique d'un
marché du travail à l'équilibre,

19
00:01:33,900 --> 00:01:40,420
grâce à la parfaite flexibilité des salaires
réels, est donc à revoir entièrement.

20
00:01:41,780 --> 00:01:44,000
En fait, pour Keynes,

21
00:01:44,480 --> 00:01:49,680
le marché du travail ne fonctionnerait
pas comme un véritable marché,

22
00:01:50,100 --> 00:01:51,860
au sens classique du terme.

23
00:01:52,240 --> 00:01:55,420
Car ce sont les entrepreneurs et eux seuls,

24
00:01:55,720 --> 00:01:59,120
qui déterminent le niveau
de production et d'emploi,

25
00:01:59,480 --> 00:02:02,420
en fonction de leurs
anticipations de débouchés.

26
00:02:03,940 --> 00:02:07,740
Les entrepreneurs déterminent leur
niveau de production et d'emploi,

27
00:02:08,260 --> 00:02:13,500
en fonction de leurs espoirs de profits,
qui doivent être portés au maximum.

28
00:02:15,030 --> 00:02:17,960
S'ils pensent qu'ils n'arriveront
pas à vendre leur production,

29
00:02:18,400 --> 00:02:21,040
parce qu'ils n'auront pas une demande suffisante, 

30
00:02:21,900 --> 00:02:24,980
ils ne produisent pas et ils n'embauchent pas.

31
00:02:26,140 --> 00:02:31,280
Une situation de chômage
involontaire est alors possible,

32
00:02:31,880 --> 00:02:36,640
même si les salaires sont parfaitement
flexibles, ce qui en plus n'est pas le cas.

33
00:02:38,160 --> 00:02:45,100
Par là même, Keynes en revient à réfuter
la fameuse loi de Jean-Baptiste Say,

34
00:02:45,100 --> 00:02:53,140
concernant la loi des débouchés, loi selon
laquelle l'offre fait sa propre demande.

35
00:02:54,990 --> 00:03:00,240
Mais pour Keynes, c'est la demande
qui fait l'offre et non l'inverse.

36
00:03:02,430 --> 00:03:05,060
Mais qu'est-ce qu'exactement
la demande, pour Keynes ?

37
00:03:05,460 --> 00:03:09,520
Nous allons approfondir cette
notion, dans le paragraphe suivant.

38
00:03:10,350 --> 00:03:12,260
2 donc : La demande.

39
00:03:14,510 --> 00:03:20,660
Pour Keynes, la demande de biens et services,
regroupe l'ensemble des biens et services,

40
00:03:20,660 --> 00:03:24,740
qui sont destinés à la
consommation et à l'investissement.

41
00:03:25,800 --> 00:03:29,260
Et comme on va le voir,
consommation et investissement

42
00:03:29,810 --> 00:03:33,700
constituent des éléments majeurs
dans l'analyse keynésienne.

43
00:03:34,940 --> 00:03:36,340
Qu'est-ce que la consommation ?

44
00:03:36,480 --> 00:03:38,080
Qu'est-ce que l'investissement ?

45
00:03:38,960 --> 00:03:41,400
Eh bien c'est ce que nous allons étudier ici,

46
00:03:41,540 --> 00:03:44,520
en commençant tout d'abord par la consommation.

47
00:03:44,700 --> 00:03:46,880
a donc : La consommation.

48
00:03:48,800 --> 00:03:53,100
La consommation est une opération économique, 

49
00:03:53,425 --> 00:03:55,925
consistant à acquérir des biens,

50
00:03:56,500 --> 00:04:01,820
destinés à être détruits
immédiatement ou progressivement,

51
00:04:02,350 --> 00:04:08,240
à travers leur utilisation et permettant la
satisfaction directe des besoins humains.

52
00:04:10,310 --> 00:04:12,640
On a vu que l'analyse néoclassique

53
00:04:13,800 --> 00:04:17,400
développait une notion assez
particulière de la consommation.

54
00:04:18,020 --> 00:04:23,160
En effet, la consommation était considérée
comme un résidu, par rapport à l'épargne.

55
00:04:24,050 --> 00:04:24,890
Cela signifie quoi ?

56
00:04:25,430 --> 00:04:29,940
Cela signifie que les individus
décident d'abord du niveau d'épargne

57
00:04:30,020 --> 00:04:32,525
en fonction du niveau du taux d'intérêt,

58
00:04:33,100 --> 00:04:36,450
puis ils consomment ce qui leur reste.

59
00:04:38,620 --> 00:04:43,060
Keynes a au contraire une vision
très novatrice de la consommation.

60
00:04:44,250 --> 00:04:50,060
Il développe dans ses écrits l'idée
d'une loi psychologique fondamentale.

61
00:04:51,100 --> 00:04:56,080
Selon cette loi, "les hommes tendent
à accroître leur consommation

62
00:04:56,200 --> 00:04:57,980
à mesure que leur revenu croît,

63
00:04:58,080 --> 00:05:03,060
mais non d'une quantité aussi
grande que l'accroissement du revenu".

64
00:05:03,280 --> 00:05:04,460
Fin de citation.

65
00:05:06,600 --> 00:05:11,640
Si on appelle C la consommation 
- la consommation nationale, attention -

66
00:05:12,060 --> 00:05:17,640
Y le revenu national, on peut
représenter cette loi graphiquement.

67
00:05:18,330 --> 00:05:23,740
En effet, sur un graphique, on va
porter en abscisse le revenu national,

68
00:05:24,500 --> 00:05:28,000
en ordonnée, on met la consommation nationale ;

69
00:05:29,880 --> 00:05:38,220
et une représentation communément admise de
la loi psychologique fondamentale de Keynes,

70
00:05:38,620 --> 00:05:45,940
consiste à représenter la consommation,
sous la forme d'une droite affine croissante.

71
00:05:47,230 --> 00:05:52,360
En fait, on a la relation C = aY + b.

72
00:05:53,940 --> 00:05:55,040
Qu'est-ce que a ?

73
00:05:55,820 --> 00:05:58,540
a, c'est la pente de la droite.

74
00:05:59,650 --> 00:06:06,640
Elle est constante, quel que soit le
revenu, elle est comprise entre 0 et 1.

75
00:06:08,140 --> 00:06:13,520
Elle s'interprète comme la
propension marginale à consommer.

76
00:06:14,860 --> 00:06:16,040
En d'autres termes,

77
00:06:16,440 --> 00:06:21,560
c'est la variation de consommation
induite par une augmentation du revenu.

78
00:06:22,720 --> 00:06:27,160
Mathématiquement, c'est le rapport
entre la variation de la consommation

79
00:06:27,160 --> 00:06:29,180
et la variation du revenu.

80
00:06:31,360 --> 00:06:36,300
b, ça s'appelle la consommation incompressible.

81
00:06:37,360 --> 00:06:40,920
Cela signifie que si le revenu est nul,

82
00:06:41,600 --> 00:06:46,560
les individus consomment quand même un
certain montant, un montant incompressible,

83
00:06:46,560 --> 00:06:48,140
c'est-à-dire b.

84
00:06:51,060 --> 00:06:57,170
On appelle par ailleurs propension
moyenne à consommer PMC,

85
00:06:57,660 --> 00:07:01,280
la part du revenu qui est
consacrée à la consommation.

86
00:07:02,940 --> 00:07:07,420
La propension moyenne à consommer
peut s'écrire comme le rapport

87
00:07:07,440 --> 00:07:10,440
entre la consommation et le revenu.

88
00:07:11,550 --> 00:07:14,960
Ici, si l'on calcule la propension
moyenne à consommer,

89
00:07:15,540 --> 00:07:19,840
on trouve que cela est égal à a + b sur Y.

90
00:07:21,400 --> 00:07:27,820
Et si l'on analyse ces termes, on
s'aperçoit que plus le revenu est important,

91
00:07:28,700 --> 00:07:32,820
plus la propension moyenne à consommer diminue.

92
00:07:33,660 --> 00:07:37,440
En d'autres termes, pour
les revenus les plus aisés,

93
00:07:38,850 --> 00:07:42,200
la part de leur consommation
est relativement faible,

94
00:07:42,520 --> 00:07:47,160
parce qu'ils consacrent une partie
importante de leurs revenus dans l'épargne.

95
00:07:48,750 --> 00:07:55,140
Au contraire, les individus les moins
aisés consacrent une part plus importante

96
00:07:55,140 --> 00:07:57,100
de leurs revenus dans la consommation.

97
00:07:59,510 --> 00:08:05,300
La relation qu'établit Keynes, entre
consommation et revenus, est fondamentale.

98
00:08:06,080 --> 00:08:09,980
Et c'est d'ailleurs la relation
la plus stable de son modèle :

99
00:08:11,180 --> 00:08:15,280
une grande partie de ses
raisonnements repose dessus.

100
00:08:18,190 --> 00:08:21,520
De la consommation, Keynes déduit l'épargne.

101
00:08:22,720 --> 00:08:29,780
Ici, le raisonnement est totalement inversé,
par rapport à l'analyse néoclassique.

102
00:08:30,970 --> 00:08:33,240
Qu'entend-on exactement par épargne ?

103
00:08:35,030 --> 00:08:38,000
L'épargne, c'est la partie du
revenu qui n'est pas consommée.

104
00:08:39,660 --> 00:08:42,880
Traditionnellement, on distingue
deux types d'épargne :

105
00:08:43,590 --> 00:08:46,360
l'épargne financière et
l'épargne non financière.

106
00:08:47,960 --> 00:08:52,340
L'épargne financière recouvre
l'ensemble des avoirs liquides :

107
00:08:53,360 --> 00:08:57,100
pièces de monnaie, billets,
avoirs sur un compte-chèques,

108
00:08:57,200 --> 00:08:59,220
ainsi que les placements financiers.

109
00:09:01,160 --> 00:09:04,900
À côté de cela, on a l'épargne non financière,

110
00:09:05,720 --> 00:09:11,460
qui désigne l'acquisition de logements par les
ménages et l'achat de biens d'équipement,

111
00:09:11,480 --> 00:09:13,200
par les entrepreneurs individuels.

112
00:09:15,220 --> 00:09:19,340
Pour Keynes, l'épargne est un résidu
par rapport à la consommation.

113
00:09:20,850 --> 00:09:24,020
Si on appelle Y le revenu national,

114
00:09:24,200 --> 00:09:33,000
C la consommation nationale et S
l'épargne nationale, on a que S = Y - C.

115
00:09:35,260 --> 00:09:40,240
Ainsi pour Keynes, l'épargne dépend
directement du revenu national

116
00:09:40,540 --> 00:09:43,140
et non pas du taux d'intérêt,
comme chez les classiques.

117
00:09:44,320 --> 00:09:47,860
L'épargne est donc un acte
économique secondaire,

118
00:09:48,340 --> 00:09:52,360
qui apparaît une fois la
décision de consommation prise.

119
00:09:54,600 --> 00:09:57,060
Étudions à présent l'investissement.

120
00:09:58,240 --> 00:09:59,620
b :  L'investissement.

121
00:10:01,140 --> 00:10:02,400
Qu'est-ce qu'un investissement ?

122
00:10:03,390 --> 00:10:06,940
Un investissement est un
bien de production durable,

123
00:10:07,380 --> 00:10:09,460
qui en étant acheté par une entreprise,

124
00:10:09,480 --> 00:10:14,080
modifie chaque année le
stock de capital existant.

125
00:10:15,720 --> 00:10:18,420
Il existe différents types d'investissement :

126
00:10:19,440 --> 00:10:21,980
les investissements matériels,

127
00:10:22,280 --> 00:10:28,600
qui correspondent à des acquisitions de
biens physiques, les machines, les bâtiments ;

128
00:10:29,580 --> 00:10:32,860
mais on a également les
investissements immatériels,

129
00:10:33,220 --> 00:10:38,180
comme la publicité ou les frais
de recherche et développement.

130
00:10:40,510 --> 00:10:44,480
L'investissement peut être
envisagé sous deux aspects.

131
00:10:46,040 --> 00:10:48,800
C'est soit un facteur de production :

132
00:10:49,580 --> 00:10:53,060
plus une entreprise investit,
plus elle peut produire.

133
00:10:53,440 --> 00:10:58,540
Et c'est d'ailleurs souvent cette optique,
qui est utilisée en microéconomie.

134
00:11:00,700 --> 00:11:06,200
Mais l'investissement peut également être
considéré comme un emploi de la production.

135
00:11:07,700 --> 00:11:11,960
L'investissement fait en effet l'objet
d'une demande par les entreprises,

136
00:11:11,980 --> 00:11:14,000
qui souhaitent acheter
des biens d'investissement,

137
00:11:14,020 --> 00:11:15,860
pour accroître leur production.

138
00:11:17,360 --> 00:11:23,740
Cette optique, c'est en général l'optique qui
est adoptée en analyse macroéconomique.

139
00:11:24,490 --> 00:11:30,780
Et cela explique que l'investissement
constitue une partie importante de la demande.

140
00:11:33,500 --> 00:11:37,060
Pour Keynes, l'investissement
dépend du taux d'intérêt,

141
00:11:37,900 --> 00:11:40,540
c'est une fonction
décroissante du taux d'intérêt.

142
00:11:41,240 --> 00:11:41,800
Pourquoi ?

143
00:11:43,380 --> 00:11:50,300
Keynes explique cette relation, à partir
de la notion d'efficacité marginale du capital.

144
00:11:51,780 --> 00:11:54,540
Qu'est-ce que l'efficacité marginale du capital ?

145
00:11:55,360 --> 00:11:59,040
C'est en quelque sorte le taux
de rendement d'un investissement.

146
00:12:00,950 --> 00:12:04,400
Un entrepreneur qui a le choix
entre plusieurs investissements,

147
00:12:04,590 --> 00:12:07,920
choisit celui dont le taux de
rendement est le plus important.

148
00:12:09,740 --> 00:12:15,900
À tout moment, un entrepreneur a le
choix entre réaliser un investissement

149
00:12:15,920 --> 00:12:18,960
ou placer son argent sur le marché des capitaux.

150
00:12:21,160 --> 00:12:23,000
Mais pour effectuer le meilleur choix,

151
00:12:23,620 --> 00:12:28,080
il doit comparer le taux de
rendement de son investissement

152
00:12:28,300 --> 00:12:30,980
avec le taux d'intérêt des marchés de capitaux.

153
00:12:32,800 --> 00:12:35,780
Plus le taux d'intérêt du
marché des capitaux est élevé,

154
00:12:35,920 --> 00:12:39,580
par rapport au taux de rendement
de ses possibilités d'investissement,

155
00:12:41,130 --> 00:12:42,980
moins il réalisera d'investissements,

156
00:12:43,000 --> 00:12:45,340
puisqu'il aura plus intérêt à placer son argent

157
00:12:45,380 --> 00:12:48,740
sur les marchés de capitaux et réciproquement.

158
00:12:51,460 --> 00:12:54,700
On peut effectuer la même
analyse avec un entrepreneur,

159
00:12:54,740 --> 00:12:58,400
qui cherche à réaliser un investissement,
mais qui n'a pas les fonds pour le faire.

160
00:12:59,500 --> 00:13:02,020
Dans ce cas, il est contraint d'emprunter.

161
00:13:03,620 --> 00:13:09,340
Plus le taux de l'emprunt est fort, par rapport
au taux de rendement de son investissement,

162
00:13:09,360 --> 00:13:12,200
moins l'entrepreneur a intérêt à investir.

163
00:13:13,720 --> 00:13:18,780
Et le taux de l'emprunt, ce n'est autre que
le taux d'intérêt du marché du capital.

164
00:13:20,900 --> 00:13:21,740
Pour ces raisons,

165
00:13:22,520 --> 00:13:28,000
l'investissement est une fonction
décroissante du taux d'intérêt du marché.

166
00:13:31,170 --> 00:13:35,920
L'investissement dépend également
des anticipations des individus :

167
00:13:37,200 --> 00:13:42,120
plus les entrepreneurs anticipent des
revenus élevés sur leurs investissements,

168
00:13:42,975 --> 00:13:47,780
plus cela augmente leur
taux de rendement espéré

169
00:13:48,720 --> 00:13:52,040
et cela engendre donc un
accroissement de l'investissement.

170
00:13:55,080 --> 00:13:59,020
On a principalement parlé de
l'investissement des entreprises,

171
00:13:59,980 --> 00:14:03,920
cependant, les ménages investissent également.

172
00:14:04,390 --> 00:14:09,900
Par exemple, lorsqu'ils achètent leur logement,
on parle alors d'investissement logement.

173
00:14:10,990 --> 00:14:16,200
Et puis l'État peut également réaliser
d'importants investissements,

174
00:14:16,670 --> 00:14:20,100
en menant des politiques
interventionnistes publiques,

175
00:14:20,930 --> 00:14:23,780
se traduisant par des dépenses publiques.

176
00:14:26,610 --> 00:14:33,600
Au final, pour résumer, de quoi est constituée
la demande, dans le modèle keynésien ?

177
00:14:33,780 --> 00:14:36,720
demande que l'on appelle
également demande globale.

178
00:14:38,680 --> 00:14:44,040
C'est l'ensemble des biens et services
destinés soit à la consommation des ménages,

179
00:14:44,700 --> 00:14:49,180
soit utilisés comme investissement
privé par les entreprises

180
00:14:49,220 --> 00:14:53,460
ou ces mêmes ménages ou encore,
comme investissement public.

181
00:14:55,810 --> 00:14:59,260
Si l'on appelle DG la demande globale,

182
00:14:59,760 --> 00:15:03,880
C la consommation, I l'investissement public…

183
00:15:09,860 --> 00:15:13,140
Si l'on appelle DG la demande globale,

184
00:15:13,560 --> 00:15:21,180
C la consommation, I, l'investissement
privé et G, l'investissement public, 

185
00:15:21,640 --> 00:15:27,800
eh bien, on peut écrire que DG = C + I + G. 

186
00:15:33,220 --> 00:15:39,580
Nous allons nous intéresser à présent,
en 3, à la notion de demande effective.

187
00:15:40,580 --> 00:15:43,400
3 donc, la notion de demande effective.

188
00:15:45,270 --> 00:15:48,120
Pour Keynes, ce qui est central, 

189
00:15:48,180 --> 00:15:52,540
ce n'est pas seulement la demande
globale à la période courante, 

190
00:15:53,760 --> 00:15:59,400
mais surtout les anticipations des
entrepreneurs concernant leurs ventes, 

191
00:15:59,520 --> 00:16:01,460
à la période suivante.

192
00:16:02,670 --> 00:16:06,880
Les décisions de production et
d'embauche des entrepreneurs 

193
00:16:07,180 --> 00:16:10,000
dépendent de ce qu'ils pensent vendre demain.

194
00:16:11,740 --> 00:16:14,700
Ce débat est bien sûr plus ou moins long, 

195
00:16:14,700 --> 00:16:18,040
en fonction de la longueur
du processus de production.

196
00:16:18,940 --> 00:16:21,960
Par exemple, pour un
boulanger qui produit du pain, 

197
00:16:22,440 --> 00:16:26,160
il lui importe de savoir combien
de pains il vendra demain.

198
00:16:40,880 --> 00:16:44,120
En revanche, pour l'entreprise Citroën, 

199
00:16:44,740 --> 00:16:47,800
il lui faut anticiper les ventes
de voitures dans une année.

200
00:16:49,810 --> 00:16:53,860
Keynes introduit alors une
notion extrêmement nouvelle, 

201
00:16:53,920 --> 00:16:56,000
celle de la demande effective.

202
00:16:57,260 --> 00:16:58,860
Qu'est-ce que la demande effective ?

203
00:17:00,740 --> 00:17:05,980
C'est d'abord la traduction de
l'anglais effective demand, 

204
00:17:06,780 --> 00:17:11,260
qui signifie la demande
qui se réalise effectivement.

205
00:17:13,120 --> 00:17:16,240
En d'autres termes, la demande effective

206
00:17:16,620 --> 00:17:22,460
c'est le niveau de la demande auquel
les entrepreneurs décident de répondre,

207
00:17:22,820 --> 00:17:26,320
compte tenu de leurs prévisions
de ventes pour demain.

208
00:17:26,840 --> 00:17:29,460
Et des coûts, en termes de main d'œuvre notamment, 

209
00:17:29,880 --> 00:17:34,260
ainsi que des profits qu'ils peuvent en attendre.

210
00:17:36,810 --> 00:17:42,320
Les anticipations des entrepreneurs jouent
alors un rôle fondamental sur leurs décisions.

211
00:17:43,820 --> 00:17:47,680
Elles se fondent bien sûr sur la
demande globale d'aujourd'hui, 

212
00:17:48,820 --> 00:17:53,040
mais elles dépendent également
de l'état d'esprit de l'entrepreneur.

213
00:17:53,710 --> 00:18:01,360
De leur pessimisme ou de leur optimisme,
de leur capacité à prendre des risques.

214
00:18:03,260 --> 00:18:06,780
Keynes désigne par Esprit animaux, 

215
00:18:07,200 --> 00:18:11,600
l'ensemble des émotions qui
guident leur comportement

216
00:18:11,940 --> 00:18:15,220
en dehors de tout calcul rationnel.

217
00:18:16,550 --> 00:18:21,700
Le contexte dans lequel ils prennent leurs
décisions est également fondamental.

218
00:18:22,130 --> 00:18:25,200
Ainsi, en période de forte incertitude,

219
00:18:25,920 --> 00:18:28,880
les entrepreneurs deviennent prudents

220
00:18:30,100 --> 00:18:34,540
et ils hésitent à produire
davantage ainsi qu'à embaucher.

221
00:19:08,860 --> 00:19:15,420
On va maintenant notre II, une
théorie de l'intérêt et de la monnaie.

222
00:19:17,060 --> 00:19:23,920
Keynes remet au centre de l'analyse, deux
concepts délaissés par les néoclassiques.

223
00:19:25,010 --> 00:19:27,540
La monnaie et le taux d'intérêt.

224
00:19:28,560 --> 00:19:30,280
Étudions ces deux concepts.

225
00:19:31,540 --> 00:19:32,620
a : la monnaie.

226
00:19:34,360 --> 00:19:37,400
Pour rappel, chez les néoclassiques, 

227
00:19:37,420 --> 00:19:40,580
la monnaie n'était qu'un simple
intermédiaire des échanges.

228
00:19:41,420 --> 00:19:43,460
C'était un voile pour Jean-Baptiste Say.

229
00:19:44,390 --> 00:19:48,620
La monnaie n'était détenue que
pour réaliser des transactions.

230
00:19:49,250 --> 00:19:54,120
Elle était neutre et il y
avait parfaite dichotomie

231
00:19:54,140 --> 00:19:57,200
entre la sphère réelle et la sphère monétaire.

232
00:19:58,850 --> 00:20:01,660
On avait vu également,
avec la théorie quantitative, 

233
00:20:01,660 --> 00:20:09,960
que toute augmentation de la masse monétaire
n'avait aucune influence sur la sphère réelle.

234
00:20:10,360 --> 00:20:13,120
Elle n'engendrait qu'une augmentation des prix.

235
00:20:15,300 --> 00:20:18,480
Keynes propose au contraire une analyse, 

236
00:20:18,700 --> 00:20:21,040
où la monnaie joue un rôle majeur.

237
00:20:23,010 --> 00:20:28,900
La grande nouveauté, c'est qu'elle ne sert
plus uniquement à effectuer des transactions, 

238
00:20:29,480 --> 00:20:33,780
mais qu'elle peut également
être détenue pour elle-même.

239
00:20:35,400 --> 00:20:40,760
Cela conduit Keynes à distinguer
trois motifs de détention de la monnaie.

240
00:20:42,450 --> 00:20:45,640
Le motif de demande de monnaie pour transaction,

241
00:20:47,120 --> 00:20:50,920
la demande de monnaie pour
motif de précaution et enfin, 

242
00:20:51,000 --> 00:20:54,700
la demande de monnaie pour motif de spéculation.

243
00:20:56,940 --> 00:20:58,920
Étudions chacun de ces motifs.

244
00:21:00,170 --> 00:21:02,660
Premier motif : le motif de transactions.

245
00:21:05,120 --> 00:21:08,440
Les individus ont besoin de monnaie
pour régler leurs échanges.

246
00:21:09,510 --> 00:21:12,900
C'est en fait le motif que l'on
trouvait déjà chez les néoclassiques.

247
00:21:14,790 --> 00:21:21,400
La détention de monnaie est en effet nécessaire 
pour tenir compte du décalage pour les ménages, 

248
00:21:21,400 --> 00:21:25,260
entre la perception de leurs revenus 
et le paiement de leurs transactions.

249
00:21:27,040 --> 00:21:31,500
Plus les transactions vont être élevées, 
plus les individus ont besoin de monnaie.

250
00:21:33,250 --> 00:21:37,810
Si le revenu national est une mesure
du niveau des transactions, 

251
00:21:38,160 --> 00:21:41,220
eh bien plus le revenu national est important, 

252
00:21:41,540 --> 00:21:43,940
plus les individus demandent de la monnaie.

253
00:21:45,700 --> 00:21:49,400
En d'autres termes, la demande
de monnaie pour motifs de transactions

254
00:21:49,450 --> 00:21:52,220
s'accroît donc avec le revenu national.

255
00:21:54,240 --> 00:21:57,980
Deuxième motif : le motif de précaution.

256
00:21:59,610 --> 00:22:04,020
Les individus sont confrontés à
des incertitudes sur leurs recettes

257
00:22:04,220 --> 00:22:05,620
et leurs dépenses futures.

258
00:22:07,030 --> 00:22:11,040
Ils souhaitent donc
maintenir une réserve liquide, 

259
00:22:11,620 --> 00:22:14,580
pour faire face à des charges imprévues.

260
00:22:16,690 --> 00:22:22,320
Cette demande de monnaie pour motif
de précaution augmente également

261
00:22:22,450 --> 00:22:24,160
avec le revenu national.

262
00:22:26,800 --> 00:22:30,880
Troisième motif : le motif de spéculation.

263
00:22:32,260 --> 00:22:33,600
C'est un nouveau motif.

264
00:22:34,840 --> 00:22:38,720
Pour Keynes, la monnaie peut
être désirée pour elle-même, 

265
00:22:39,420 --> 00:22:42,100
car c'est une réserve de valeur.

266
00:22:43,450 --> 00:22:48,040
C'est une forme de détention
de la richesse sans risque, 

267
00:22:49,040 --> 00:22:53,660
qui présente l'avantage d'être
immédiatement disponible.

268
00:22:55,640 --> 00:22:57,860
Elle peut donc être préférée au titre, 

269
00:22:58,520 --> 00:23:02,720
comme par exemple les
obligations, dont la valeur fluctue.

270
00:23:04,610 --> 00:23:07,000
L'arbitrage entre monnaies et titres 

271
00:23:07,575 --> 00:23:12,960
dépend donc d'une variable-clé 
chez Keynes, le taux d'intérêt, 

272
00:23:24,540 --> 00:23:26,580
dont nous allons parler juste après.

273
00:23:28,220 --> 00:23:33,700
Lorsque le taux d'intérêt est élevé, les
individus préfèrent détenir des titres, 

274
00:23:34,680 --> 00:23:36,520
alors que lorsqu'il est faible,

275
00:23:37,300 --> 00:23:42,060
les agents renoncent aux placements
financiers et demandent de la monnaie.

276
00:23:44,340 --> 00:23:46,740
Il existe une situation extrême.

277
00:23:47,400 --> 00:23:50,880
Celle où le taux d'intérêt devient très faible.

278
00:23:51,810 --> 00:23:54,760
Les individus ne veulent plus alors aucun titre

279
00:23:55,720 --> 00:23:59,720
et demandent de la monnaie
de façon presque infinie.

280
00:24:00,780 --> 00:24:05,160
Cette situation, c'est ce que l'on
appelle la trappe à liquidité.

281
00:24:06,700 --> 00:24:13,020
Et c'est une situation qui survient souvent en
cas de crise ou de période d'incertitude.

282
00:24:14,250 --> 00:24:16,480
Et ça a été le cas avec la crise de 2008.

283
00:24:16,960 --> 00:24:20,480
À un moment, les taux d'intérêt
sont devenus tellement petits, 

284
00:24:20,940 --> 00:24:25,680
que les individus ont préféré
vendre massivement leurs titres

285
00:24:26,160 --> 00:24:28,580
parce qu'ils ne désiraient plus que de la monnaie.

286
00:24:30,850 --> 00:24:31,610
En résumé.

287
00:24:33,040 --> 00:24:37,480
Keynes souligne l'importance
de la demande de monnaie, 

288
00:24:37,900 --> 00:24:41,160
qui dépend de façon
croissante du revenu national, 

289
00:24:41,180 --> 00:24:43,720
mais décroissante du taux d'intérêt.

290
00:24:47,200 --> 00:24:50,020
Étudions à présent en 2, le taux d'intérêt.

291
00:24:50,960 --> 00:24:53,040
2 donc : le taux d'intérêt.

292
00:24:55,220 --> 00:24:57,980
Comme on l'a vu précédemment
pour les néoclassiques, 

293
00:24:58,900 --> 00:25:04,680
le taux d'intérêt était le prix de
la renonciation à la consommation.

294
00:25:05,480 --> 00:25:10,240
C'était la récompense de la
non-consommation d'aujourd'hui.

295
00:25:12,900 --> 00:25:14,380
Pour les néoclassiques, en effet, 

296
00:25:14,380 --> 00:25:19,580
le taux d'intérêt constitue une
rémunération pour les épargnants, 

297
00:25:20,080 --> 00:25:25,760
qui ne consomment pas l'ensemble de
leurs revenus aujourd'hui et qui donc, 

298
00:25:25,800 --> 00:25:27,360
pourront consommer demain.

299
00:25:29,110 --> 00:25:31,580
Le postulat de base pour les néoclassiques,

300
00:25:31,580 --> 00:25:36,020
c'est que les individus ont une
préférence pour le présent, 

301
00:25:36,780 --> 00:25:39,960
en raison de facteurs psychologiques

302
00:25:40,320 --> 00:25:46,200
comme leur impatience ainsi que leurs
incertitudes quant à leur durée de vie.

303
00:25:48,140 --> 00:25:51,360
Et pour les néoclassiques,
le taux d'intérêt se détermine

304
00:25:51,360 --> 00:25:56,960
sur le marché des fronts prêtables par
confrontation entre l'offre et la demande.

305
00:25:59,870 --> 00:26:03,520
Dans l'optique keynésienne,
l'analyse est tout autre.

306
00:26:05,180 --> 00:26:06,840
Comme on vient de le voir, 

307
00:26:07,260 --> 00:26:12,380
l'arbitrage consommation-épargne
se fait en fonction du revenu

308
00:26:13,380 --> 00:26:15,740
et de la loi psychologique fondamentale.

309
00:26:17,210 --> 00:26:21,700
Le taux d'intérêt n'intervient donc pas
dans le choix consommation-épargne.

310
00:26:22,190 --> 00:26:32,760
Mais pour Keynes, il permet l'arbitrage entre
détention de monnaie et détention de titres.

311
00:26:34,620 --> 00:26:39,380
Il joue donc un rôle sur le dernier
motif de détention de la monnaie.

312
00:26:41,920 --> 00:26:50,220
Le taux d'intérêt devient donc le prix
de la renonciation à la liquidité.

313
00:26:52,180 --> 00:26:53,740
Le postulat de base ici, 

314
00:26:54,260 --> 00:27:00,060
est que les individus ont une
préférence pour la liquidité.

315
00:27:01,480 --> 00:27:07,500
Le taux d'intérêt les incite à acheter des
titres plus productifs pour l'économie,

316
00:27:08,780 --> 00:27:14,600
sinon ils détiendraient l'ensemble de
leurs revenus sous forme de monnaie, 

317
00:27:14,840 --> 00:27:15,880
beaucoup plus liquide.

318
00:27:18,310 --> 00:27:20,720
Comment se forme le taux d'intérêt chez Keynes ?

319
00:27:21,860 --> 00:27:26,740
Pour lui, le taux d'intérêt est
déterminé par confrontation

320
00:27:26,780 --> 00:27:29,020
entre l'offre et la demande de monnaie.

321
00:27:31,250 --> 00:27:34,620
On vient de détailler d'où
provenait la demande de monnaie, 

322
00:27:34,620 --> 00:27:38,080
avec les trois motifs de détention
de la monnaie chez Keynes.

323
00:27:38,890 --> 00:27:43,880
Et on a vu que la demande de monnaie était
une fonction décroissante du taux d'intérêt.

324
00:27:45,270 --> 00:27:51,640
Quant à l'offre, l'offre est déterminée
par les autorités monétaires.

325
00:27:52,440 --> 00:27:55,620
C'est la quantité de monnaie disponible, 

326
00:28:10,800 --> 00:28:14,800
résultant des décisions
des autorités monétaires.

327
00:28:15,540 --> 00:28:17,080
Par exemple, de la banque centrale.

328
00:28:25,040 --> 00:28:30,560
En somme, le taux d'intérêt joue un
rôle central dans la théorie keynésienne,

329
00:28:30,960 --> 00:28:35,880
car il fait le lien entre la sphère
monétaire et la sphère réelle.

330
00:28:37,270 --> 00:28:39,840
Il est déterminé dans la sphère monétaire, 

331
00:28:40,120 --> 00:28:45,480
mais c'est lui qui influence la sphère réelle
à travers l'investissement des entreprises,

332
00:28:45,920 --> 00:28:49,540
déterminant de la demande sur
le marché des biens et services.

333
00:28:51,600 --> 00:28:56,800
Il peut aussi influencer le niveau
de la production et de l'emploi.

334
00:28:58,080 --> 00:28:58,840
Comment ?

335
00:28:59,280 --> 00:29:00,680
Prenons l'exemple suivant.

336
00:29:01,260 --> 00:29:05,200
Un taux d'intérêt trop élevé peut
décourager l'investissement, 

337
00:29:05,840 --> 00:29:10,580
réduire ainsi la demande et les
anticipations de débouchés des entreprises.

338
00:29:11,260 --> 00:29:14,900
Elles réduisent alors leur
production et embauchent moins.

339
00:29:15,390 --> 00:29:17,120
Cela crée alors du chômage.

340
00:29:19,390 --> 00:29:20,220
En conclusion.

341
00:29:21,460 --> 00:29:23,920
Nous venons de comprendre dans cette section, 

342
00:29:24,380 --> 00:29:28,800
pourquoi la théorie générale de Keynes
c'est à la fois une théorie de l'emploi, 

343
00:29:29,060 --> 00:29:31,220
de l'intérêt et de la monnaie.

344
00:29:32,960 --> 00:29:36,060
À travers cette notion de demandes effectives

345
00:29:36,400 --> 00:29:38,940
et de préférence pour la liquidité,

346
00:29:39,860 --> 00:29:44,580
Keynes met à mal les deux
piliers de l'analyse néoclassique.

347
00:29:44,600 --> 00:29:49,480
À savoir, la loi de Jean-Baptiste
Say, la fameuse loi des débouchés, 

348
00:29:50,060 --> 00:29:52,120
et la neutralité de la monnaie.

349
00:29:58,940 --> 00:30:00,880
Chez Keynes, au contraire, 

350
00:30:01,180 --> 00:30:08,120
l'insuffisance de la demande globale a pour
corollaire la non-neutralité de la monnaie.

351
00:30:09,670 --> 00:30:12,560
Nous allons étudier, dans la section suivante, 

352
00:30:13,080 --> 00:30:17,260
comment les différents concepts dont
nous venons de parler s'organisent

353
00:30:17,440 --> 00:30:20,600
au sein de ce que l'on
appelle le circuit keynésien,

354
00:30:21,160 --> 00:30:24,960
et toutes les conséquences en
termes de politique économique.